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公募債基三季報已經披露完成，資產配置行為發(fā)生哪些變化呢？本文對此進行統(tǒng)計描述分析。
　　債基規(guī)?；芈?，純債基減少，二級債基增加。2025年三季度，四類債基資產凈值合計9萬億元，較上季度減少2527億元。其中，純債基金規(guī)模大幅縮減，中長期純債基較二季度減少5463億元至5.91萬億元，短期純債基較二季度減少1985億元至9453億元；一二級債基總體規(guī)模大幅增加，一級債基、二級債基資產凈值分別為8471億元、1.3萬億元，一級債基較二季度減少31億元，二級債基受益于權益市場表現，較二季度增加4953億元，規(guī)模增長明顯。整體看，債券基金規(guī)?；芈?。
　　資產配置結構來看，債券倉位有所減少，股票倉位小幅增加。整體看，四類債基二季度增持債券8007億元，三季度大幅減持債券8270億元。進一步看債基內部持倉結構，截至三季度，中長期純債基、短期純債基、一級債基、二級債基持有債券市值分別為6.88萬億元、1萬億元、9235億元、1.17萬億元，較二季度前三者分別減持8857、2776、376億元，二級債基增持3738億元。倉位來看，三季度前述四類債券基金持有債券市值占資產總值比重分別97.04%、95.57%、95.91%、82.06%，較二季度分別減少0.71pct、2.24pct、0.73pct、2.69pct，總體看債券倉位均有所減少。
　　三季度債市走弱，債基降杠桿、縮短久期。2025年三季度市場風險偏好提升，債市利率震蕩上行，債基普遍降杠桿，中長期純債基、短期純債基、一級債基、二級債基三季度算術平均杠桿率分別為117%，111%，112%，111%，較二季度分別減少3.05pct、2.59pct、4.66pct、3.08pct。同時，各類債基均降低久期暴露，三季度中長期利率債基、中長期信用債基、短期利率債基、短期信用債基分別為3.58年、2.53年、1.18年、0.86年，相較二季度分別減少0.64年、0.88年、0.31年、0.22年。
　　中長期純債基利率債占比降低，短期純債基大幅減持信用債。整體看，前述四類債基大幅減持信用債3592億元，減持利率債4151億元。截至2025年三季度，中長期純債基持有信用債市值3.38萬億元，利率債市值3.37萬億元，較二季度分別減持3217億元、5074億元，信用債占比上升1.47pct，利率債占比下降0.95pct。短期純債基持有信用債市值8426億元、利率債市值1576億元，較上季度末分別減持2565億元、196億元。
　　重倉券來看，三季度債基減持利率債、金融債和存單，增持普信債。2025年三季度純債基和混合一二級債基這四類的重倉券結構來看，利率債占比最高，達到71.71%，其次是金融債，占比為15.89%，產業(yè)債和城投債占比較小。相較于二季度，重倉券中利率債、金融債和同業(yè)存單占比下降，城投債和產業(yè)債占比上升。三季度重倉信用債分評級來看，在中長期純債基中，AAA級占比減少0.19pct至95.92%，AA+級占比增加0.17pct至3.43%；短期純債基金中，AAA級占比減少1.45pct至93.30%，AA+級占比上升1.10pct至4.90%。
　　風險提示：債市風險超預期，政策超預期，統(tǒng)計存在偏差。