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【行情回顧】
　　今日鐵合金價(jià)格小幅反彈
　　【核心矛盾】
　　當(dāng)前影響鐵合金走勢的核心矛盾有以下幾點(diǎn)：
　　1、高庫存與弱需求的矛盾：鐵合金生產(chǎn)利潤逐漸下滑，市場對鐵合金繼續(xù)增產(chǎn)的預(yù)期不大，但下游需求隨著金九銀十的到來并沒有看到明顯的起色，下游需求即將進(jìn)入淡季，鐵合金庫存高位，硅鐵和硅錳企業(yè)庫存均位于近5年最高水平，硅錳企業(yè)庫存繼續(xù)累庫，環(huán)比+7.3%，硅鐵企業(yè)庫存環(huán)比+8.1%，庫存壓力較大。
　　2、成本支撐的挑戰(zhàn)：近期焦煤價(jià)格和鐵合金價(jià)格的相關(guān)性正在逐漸減弱，焦煤價(jià)格的上漲并沒有帶動鐵合金價(jià)格的上漲。
　　3、反內(nèi)卷預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的矛盾：反內(nèi)卷的基調(diào)沒有結(jié)束，市場仍有余熱，市場對供應(yīng)端收縮仍存在一定預(yù)期，市場的多空邏輯還是在于強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈，但缺乏實(shí)質(zhì)性的行動，沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)較大。
　　鋼廠盈利率大幅下滑，黑色負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)正逐漸放大，對本就弱勢的鋼材基本面雪上加霜，鐵合金下游弱需求，五大材超季節(jié)性累庫，自身庫存也位于高位，去庫壓力較大。四中全會結(jié)束，未見超預(yù)期的總量刺激或房地產(chǎn)強(qiáng)刺激，對周期與地產(chǎn)鏈的強(qiáng)反彈支撐有限。
　　【南華觀點(diǎn)】
　　宏觀情緒落地，鐵合金回歸自身高庫存和弱需求的基本面，但下方受到成本端的支撐，預(yù)計(jì)鐵合金弱勢震蕩，但也需要防范去挑戰(zhàn)前期低點(diǎn)支撐位的可能性。
　　【利多解讀】
　　1、國家發(fā)展改革：新增了2000億元專項(xiàng)債券額度，專門用于支持部分省份投資建設(shè)
　　2、工信信部就《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法(征求意見稿)》公開征求意見，其中提及各省(區(qū)、市)煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例均不低于1.5:1
　　3、中美關(guān)系的緩和和美聯(lián)儲降息
　　【利空解讀】
　　1、鋼材旺季不旺，鋼廠利潤盈利率大幅下滑，負(fù)反饋壓力逐漸增加，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑