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玻纖粗紗迎來漲價(jià)
　　中國巨石引領(lǐng)粗紗漲價(jià)。10月30日中國巨石宣布，自即日起對風(fēng)電和熱塑短切產(chǎn)品在現(xiàn)行價(jià)格基礎(chǔ)上復(fù)價(jià)5-10%，對合股紗和普通直接紗產(chǎn)品復(fù)價(jià)100-200元/噸，其他企業(yè)陸續(xù)跟進(jìn)。此次提價(jià)是玻纖行業(yè)反內(nèi)卷倡議書的執(zhí)行落地。1）普通粗紗提價(jià)具備市場基礎(chǔ)，一是需求旺季帶來庫存下降，二是小企業(yè)粗紗9月已提價(jià)100-200元/噸，巨石選擇同步于小企業(yè)。2）風(fēng)電和熱塑短切產(chǎn)品的提價(jià)更多來自巨石的經(jīng)營策略，其在高端市場具有更強(qiáng)定價(jià)權(quán)。我們認(rèn)為風(fēng)電需求較好具備支撐，明年裝機(jī)或有望在高基數(shù)上繼續(xù)增長；但熱塑需求存在不確定性。
　　基本面：水泥價(jià)格環(huán)比小漲，玻璃庫存環(huán)比略降
　　高頻成交：30大中城市商品房一周滾動成交面積陽歷同比-37%（-21%）；12城二手房一周滾動成交面積陽歷同比-33%（-20%），月末新房沖量趨勢不足，二手房出現(xiàn)環(huán)比走弱。
　　水泥：十月底，受市場資金緊張影響，在建工程項(xiàng)目趕工現(xiàn)象并不顯著，國內(nèi)水泥市場需求整體仍較為疲軟。全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)平均出貨率為46%，環(huán)比微升0.8個百分點(diǎn)，同比下降4.8個百分點(diǎn)。價(jià)格方面，在西南地區(qū)水泥價(jià)格強(qiáng)勢推漲的支撐下，全國水泥價(jià)格整體延續(xù)上行態(tài)勢；但華東、華中等地因部分企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行不到位，價(jià)格推漲穩(wěn)定性欠佳。
　　玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃市場價(jià)格逐步走低，部分區(qū)域出貨略有好轉(zhuǎn)。月內(nèi)下游加工廠庫存逐步消化下，周內(nèi)剛需提貨小幅好轉(zhuǎn)，但補(bǔ)貨意向較弱。期貨盤面帶動局部中間商提貨增加，但中間商庫存已處于高位，周內(nèi)提貨量相對有限。后市看，供需端均存壓力，趕工強(qiáng)度預(yù)期偏弱，難以支撐行業(yè)有效去庫，價(jià)格或延續(xù)穩(wěn)中偏弱整理格局。本周在產(chǎn)產(chǎn)能持穩(wěn)，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)283條，在產(chǎn)224條，日熔量共計(jì)160155噸。本周重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量6200萬重量箱，環(huán)比減少47萬重量箱，降幅0.75%，庫存天數(shù)30.28天，環(huán)比減少0.23天。本周重點(diǎn)監(jiān)測省份產(chǎn)量1313.17萬重量箱，消費(fèi)量1360.17萬重量箱，產(chǎn)銷率103.58%。
　　繼續(xù)推薦非洲鏈和存量鏈，關(guān)注AI特種布景氣機(jī)會
　　非洲鏈：推薦華新水泥、科達(dá)制造。華新水泥海外經(jīng)營業(yè)績超預(yù)期，非洲高彈性正在加速兌現(xiàn)；此外國內(nèi)有望迎反內(nèi)卷催化。科達(dá)制造是非洲本土龍頭，在利基市場具備生產(chǎn)、渠道、品牌等優(yōu)勢，2024Q3以來量價(jià)齊升，2025年凈利率持續(xù)恢復(fù)，同時有望受益于碳酸鋰價(jià)格修復(fù)。
　　存量鏈：兼具確定性和彈性。2025年消費(fèi)建材存量品類有望迎需求向上和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從住宅需求看，二手房成交相對較好將傳導(dǎo)至后續(xù)存量建材企業(yè)經(jīng)營層面；從公裝需求看，城市翻新政策加碼，受益品類為外墻和屋頂材料（外墻涂料翻新占比約30%、公共防水材料翻新占比約15%）、地下管網(wǎng)等。首推商業(yè)模式優(yōu)異且稀缺成長的三棵樹，及低估值的兔寶寶等。此外，東方雨虹底部出現(xiàn)邊際改善，未來兩年業(yè)績端增量來自零售端提價(jià)和海外市場開拓。
　　特種布：AI算力芯片出貨預(yù)期上升，繼續(xù)關(guān)注AI特種布景氣機(jī)會。因AI需求爆發(fā)且供給壁壘高，特種玻纖布成為卡脖子環(huán)節(jié)，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，中材科技作為國產(chǎn)特種玻纖布全品類龍頭，充分受益國產(chǎn)替代。中國巨石明確在特種布領(lǐng)域加大布局和投入，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；
　　2、原材料價(jià)格大幅上漲。