>> 五礦期貨-生豬月報：高空或反套-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 11457KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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現(xiàn)貨端：10月至今國內(nèi)豬價呈先跌后漲再跌的走勢，上旬處于假期，供應(yīng)逐步恢復(fù)但需求表現(xiàn)不及預(yù)期，局部恐慌性出欄導(dǎo)致價格創(chuàng)出新低；中旬隨著降溫進行，低價刺激二育和凍品入庫，屠宰放量背景下豬價從低位反彈；下旬至今隨著二育暫緩以及消費端抵觸，豬價再度回落；本月出欄均重震蕩中上行，同比仍高，肥標價差季節(jié)性沖高后小幅回落。具體看，河南均價月落0.7元至11.9元/公斤，月內(nèi)最低11.26元/公斤，四川均價月落0.4元至11.4元/公斤，月內(nèi)最低10.3元/公斤，廣東均價月落0.2元至12.36元/公斤。供應(yīng)端，本月集團場計劃出欄量基本持平，散戶高價出欄和低價補欄均有可能，但季節(jié)性看整體以出欄為主，需求方面呈逐步增多趨勢，但中短期內(nèi)無大幅增量的空間，供需博弈下預(yù)計豬價以小幅震蕩走弱為主。
◆供應(yīng)端：9月官方母豬存欄為4035萬頭，環(huán)比小落0.1%，仍比正常母豬保有量多3.5%，去年以來母豬產(chǎn)能的持續(xù)增加，或?qū)е陆衲昙懊髂晟习肽旯?yīng)基調(diào)維持偏空；不過，當前政策端強制去產(chǎn)能的預(yù)期較強，或在今年虧損有限的背景下改善明年供應(yīng)，未來幾個月需重點關(guān)注政策去產(chǎn)能的兌現(xiàn)情況，從已公布的數(shù)據(jù)看，鋼聯(lián)10月母豬環(huán)比+0.11%，涌益-0.8%，產(chǎn)能去化開始但進度偏慢。從仔豬端數(shù)據(jù)看，當前至明年4月基礎(chǔ)供應(yīng)整體呈逐月增加的趨勢，疊加本輪凍品入庫及二育活體導(dǎo)致的向后累庫，以及為應(yīng)對節(jié)后淡季而前置的供應(yīng)，預(yù)計今年春節(jié)前生豬市場面臨的依舊是高屠宰+大體重的熊市配置；從近端數(shù)據(jù)看，國慶后屠宰量維持偏高，凍品庫存持續(xù)回升，生豬交易均重同比偏大、環(huán)比回升，短期市場依舊是個供應(yīng)偏大和過剩的格局。
◆需求端：國慶后需求端環(huán)比有所發(fā)力，一方面低價刺激消費、凍品和二育入場，另外降溫后基礎(chǔ)消費增多，但10-11月份整體溫度下降空間有限，且離春節(jié)尚有時日，消費的大幅增加需要等進入12月份以后。
◆小結(jié)：本輪反彈主要由凍品入庫和二育加量推動，由此產(chǎn)生的后置供應(yīng)，將連同基礎(chǔ)供應(yīng)和未來的前置供應(yīng)，共同奠定春節(jié)前高屠宰加大體重的熊市格局，供應(yīng)過剩背景下未來盤面的大方向仍指向反彈拋空；只是當前低價位加高持倉的博弈格局已經(jīng)形成，短期利空有限背景下盤面醞釀反抽的可能，考慮近端供應(yīng)偏大，而遠端有去產(chǎn)能的預(yù)期，當前策略首推反套，其次等待反彈后的拋空
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