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核心觀點(diǎn)
　　本周市場(chǎng)先下探、后反彈，主要指數(shù)多數(shù)小漲、呈現(xiàn)“大強(qiáng)小弱”格局。展望后市，若上證守住關(guān)鍵點(diǎn)位3936點(diǎn)且保持在趨勢(shì)線上方，則日線5浪上升形態(tài)得以保留；而雙創(chuàng)指數(shù)本身處于震蕩整理的格局，需要向權(quán)重指數(shù)“借勢(shì)”，因此其能否穩(wěn)定運(yùn)行主要取決于權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)。券商板塊本周未能“表態(tài)”，后續(xù)仍是觀察市場(chǎng)方向的信號(hào)之一。配置方面，基于“權(quán)重上行雙創(chuàng)震蕩，繼續(xù)關(guān)注兩個(gè)信號(hào)”的判斷，我們建議：擇時(shí)方面，戰(zhàn)略層面堅(jiān)持系統(tǒng)性“慢”牛思維，戰(zhàn)術(shù)層面保持當(dāng)前持倉、不加不減、只調(diào)結(jié)構(gòu)。行業(yè)配置方面，建議重點(diǎn)關(guān)注券商板塊動(dòng)向（向上可以嘗試挑戰(zhàn)2024年11月高點(diǎn)，向下有年線支撐），同時(shí)關(guān)注相對(duì)低位的鋼鐵、化工、消費(fèi)、中字頭基建等板塊，從三季度“科技優(yōu)先”的配置風(fēng)格轉(zhuǎn)為“相對(duì)平衡”的配置風(fēng)格。
　　本周（2025-11-03至2025-11-07）行情概況
　?。?）主要指數(shù)：寬基指數(shù)多數(shù)小漲，上證指數(shù)漲幅居前。（2）板塊觀察：周期科技占據(jù)主流，電新續(xù)寫科技韻腳。（3）市場(chǎng)情緒：滬深成交環(huán)比有所回落，股指期貨合約大多貼水。（4）資金流向：兩融余額略微上升，融資買入占比上升，股票ETF凈流出。（5）量化“黑科技”：創(chuàng)業(yè)板指估值相對(duì)偏低，下跌能量模型處于正常水平。
　　本周行情歸因
　　（1）美國聯(lián)邦政府停擺時(shí)長刷新記錄，美元流動(dòng)性收緊；（2）亞馬遜AWS與OpenAI宣布建立多年戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，協(xié)議總額達(dá)380億美元；（3）10月中國進(jìn)出口當(dāng)月增速明顯回落。
　　下周行情展望
　　展望后市，若上證守住關(guān)鍵點(diǎn)位3936點(diǎn)且保持在趨勢(shì)線上方，則日線5浪上升形態(tài)得以保留；而雙創(chuàng)指數(shù)本身處于震蕩整理的格局，需要向權(quán)重指數(shù)“借勢(shì)”，因此其能否穩(wěn)定運(yùn)行主要取決于權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)。前期漲幅落后、向上空間較大的券商板塊，本周仍未能“表態(tài)”，后續(xù)仍是觀察市場(chǎng)方向的信號(hào)之一。總體來看，當(dāng)前市場(chǎng)狀態(tài)較為復(fù)雜，我們以上行5浪看待權(quán)重，以區(qū)間震蕩看待雙創(chuàng)，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注兩個(gè)信號(hào)（上證的關(guān)鍵點(diǎn)位和保護(hù)線，券商是否啟動(dòng)）。
　　配置方面，基于“權(quán)重上行雙創(chuàng)震蕩，繼續(xù)關(guān)注兩個(gè)信號(hào)”的判斷，我們建議：擇時(shí)方面，戰(zhàn)略層面堅(jiān)持系統(tǒng)性“慢”牛思維，戰(zhàn)術(shù)層面保持當(dāng)前持倉，在信號(hào)明確之前不加不減、只調(diào)結(jié)構(gòu)。行業(yè)配置方面，建議重點(diǎn)關(guān)注券商板塊動(dòng)向（向上可以嘗試挑戰(zhàn)2024年11月高點(diǎn)，向下有年線支撐），同時(shí)關(guān)注相對(duì)低位的鋼鐵、化工、消費(fèi)、中字頭基建等板塊，從三季度“科技優(yōu)先”的配置風(fēng)格轉(zhuǎn)為“相對(duì)平衡”的配置風(fēng)格。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球地緣政治存在不確定性