>> 國盛證券-流動性和機構(gòu)行為跟蹤：存單期限拉長，市場杠桿抬升-251108
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,王春囈 |
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資金平穩(wěn)，小幅波動。本周R001收于1.39%（前值1.41%），DR001收于1.33%（（前值1.32%）。R007收于1.47%（（前值1.49%），DR007收于1.41%（前值1.46%）。DR007與7天OMO利差收于1.30bp。6M國股銀票轉(zhuǎn)貼利率收于0.61%（前值0.20%）。
央行“短收長放”精準調(diào)節(jié)流動性。本周央行逆回購?fù)斗?958億元，逆回購到期20680億元，逆回購凈回籠15722億元。此外，11月5日開展7000億元3個月期買斷式逆回購操作，連續(xù)第六個月向市場注入中期流動性。
上周宣布重啟國債買賣后，市場再度進入震蕩階段。本周，央行公布十月買賣國債200億元，本周消息面較為平靜，債市再度進入震蕩期，疊加權(quán)益市場表現(xiàn)較好，對債市仍有擾動，債市收益率窄幅震蕩上行。1年國債收益率上行2.19bp至1.40%，10年國債收益率上行1.88bp至1.81%，30年國債收益率上行1.50bp至2.16%。
存單收益率小幅上升。本周3M收益率上行0.50bp收于1.56%，6M收益率上行0.50bp收于1.60%，1Y收益率上行0.25bp收于1.63%。本周1年存單與R007利差擴大2.71bp至16.23bp。
存單凈融資小幅減少，平均發(fā)行期限增加。本周存單凈融資1510億元，前值1706億元，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行1年存單發(fā)行利率分別收于1.63%、1.64%、1.76%、1.72%。發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，本周加權(quán)平均發(fā)行期限7.6M（（前值6.9M），3M存單發(fā)行599億元，6M期限發(fā)行1985.2億元，1Y期限發(fā)行1291.7億元。
下周政府債券凈發(fā)行與凈繳款均增加。本周國債凈發(fā)行2258億元，地方債凈發(fā)行-336.41億元，政府債券合計凈發(fā)行1922億元，凈繳款合計151億元。下周預(yù)計國債凈發(fā)行1760億元，地方債凈發(fā)行2428億元，政府債凈融資4188億元，凈繳款合計4192億元。
本周銀行間杠桿率小幅上升。本周質(zhì)押式回購交易量日均7.97萬億元（前值6.70萬億元），銀行間市場杠桿率日均108.06%（前值107.66%）。
風(fēng)險提示：贖回事件超預(yù)期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差。
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