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事件
　　冰輪環(huán)境于2025年10月31日發(fā)布2025年第三季度報(bào)告，2025年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.17億元，同比增長(zhǎng)6.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.62億元，同比增長(zhǎng)13.54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比增長(zhǎng)13.02%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌數(shù)據(jù)中心液冷卡位，技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化訂單
　　公司旗下頓漢布什躋身歐美系暖通空調(diào)一線梯隊(duì)，其“變頻離心式冷水機(jī)組”“集成自然冷卻功能的風(fēng)冷螺桿冷水機(jī)組”入選工信部綠色數(shù)據(jù)中心先進(jìn)技術(shù)目錄，其中磁懸浮變頻離心式冷水機(jī)組等產(chǎn)品具備高效節(jié)能優(yōu)勢(shì)，契合數(shù)據(jù)中心綠色化需求。目前已成功服務(wù)國(guó)家超級(jí)計(jì)算廣州中心（天河二號(hào)）、中國(guó)移動(dòng)貴州大數(shù)據(jù)中心、中國(guó)聯(lián)通西安數(shù)據(jù)中心等眾多標(biāo)桿項(xiàng)目，在國(guó)內(nèi)高端數(shù)據(jù)中心冷卻裝備市場(chǎng)建立較強(qiáng)品牌認(rèn)知，為后續(xù)承接“東數(shù)西算”相關(guān)訂單奠定基礎(chǔ)。
　　▌戰(zhàn)略新興領(lǐng)域深度布局，綠色能源裝備迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇
　　公司緊密圍繞國(guó)家"雙碳"戰(zhàn)略與海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，積極拓展第二增長(zhǎng)曲線。在2025年中國(guó)制冷展上重磅發(fā)布“工業(yè)全域熱控綜合解決方案”，依托“高溫層、大溫差、寬溫域”的熱泵核心技術(shù)，構(gòu)建能源梯級(jí)利用體系。隨著雅魯藏布江下游1.2萬(wàn)億元水電工程啟動(dòng)建設(shè)，公司在水電工程混凝土冷卻領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)將獲得充分釋放。同時(shí)，國(guó)家將"深海科技"列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為公司的船用制冷設(shè)備和海洋工程裝備帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇。核電站建設(shè)提速也使得公司的核級(jí)制冷設(shè)備需求持續(xù)提升，這些國(guó)家級(jí)重大工程為公司未來(lái)發(fā)展提供強(qiáng)勁動(dòng)力。
　　▌核電提速場(chǎng)景落地，把握核能裝備國(guó)產(chǎn)化紅利
　　公司聚焦核島冷卻、核能供熱等核心場(chǎng)景，研發(fā)出一系列核島冷卻、冷卻余熱回收、安全殼內(nèi)無(wú)動(dòng)力空冷器、水熱同產(chǎn)同送、核能供暖大溫差長(zhǎng)輸供熱等創(chuàng)新技術(shù)，為核電站安全穩(wěn)定運(yùn)行與清潔能源高效利用，提供堅(jiān)實(shí)的技術(shù)支撐與解決方案。
　　旗下?lián)Q熱技術(shù)公司依托流體動(dòng)力技術(shù)底蘊(yùn)，創(chuàng)新研發(fā)出安全殼內(nèi)屏蔽冷卻水系統(tǒng)無(wú)動(dòng)力空冷器，批量供貨全球首座商用四代技術(shù)高溫氣冷堆；旗下頓漢布什公司是全球核島制冷機(jī)服務(wù)商，擁有20余年核電服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，是國(guó)家能源局《核空氣和氣體處理規(guī)范通風(fēng)、空調(diào)與空氣凈化第18部分制冷設(shè)備》標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位。旗下華源泰盟公司以榮獲國(guó)家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)的吸收式換熱技術(shù)為基礎(chǔ)，與清華大學(xué)合作研發(fā)出水熱同產(chǎn)同送(應(yīng)用于核能利用海水淡化技術(shù))、核能供暖大溫差長(zhǎng)輸供熱技術(shù)等，已在國(guó)家電投“暖核一號(hào)”核能供暖項(xiàng)目應(yīng)用。依托三大子公司協(xié)同優(yōu)勢(shì)，公司已服務(wù)紅沿河、寧德等十余座國(guó)內(nèi)主流核電站，近期更中標(biāo)小型堆項(xiàng)目切入新興賽道，形成“技術(shù)專利化-標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)化-項(xiàng)目規(guī)?；钡某墒炻窂剑诤穗婈P(guān)鍵設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率100%的政策導(dǎo)向下，有望充分受益于核電建設(shè)擴(kuò)容與核能綜合利用（供熱、海水淡化）的萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)空間，成長(zhǎng)確定性突出。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為75.02、85.03、97.40億元，EPS分別為0.71、0.84、1.03元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.2、18.1、14.7倍，考慮冰輪環(huán)境受益數(shù)據(jù)中心高景氣，海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)；存貨風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈與成本風(fēng)險(xiǎn)。