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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)。2025Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收27.1億元，同比+6.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元，同比+1.4%；其中2025Q3實(shí)現(xiàn)營收9.6億元，同比+8.0%，2025Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元，同比+1.0%。
　　營業(yè)收入穩(wěn)健增長，產(chǎn)能擴(kuò)張。營業(yè)收入增長或主要來源于：1）聚焦國內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)等新消費(fèi)領(lǐng)域精準(zhǔn)突破；2）加碼海外市場渠道建設(shè)，通過進(jìn)入跨國企業(yè)的全球供應(yīng)鏈采購系統(tǒng)，以及開發(fā)東盟、日本、墨西哥等海外市場，實(shí)現(xiàn)了國際業(yè)務(wù)收入快速增長。產(chǎn)能方面，主要涉及寵物包裝、材料、彩印等領(lǐng)域，其中，年產(chǎn)22000噸新型功能膜材料擴(kuò)建項(xiàng)目剩余一半產(chǎn)能將于2026年投產(chǎn)；年產(chǎn)3萬噸雙向拉伸多功能膜項(xiàng)目總投資1.8億元，預(yù)計(jì)2025年四季度到廠安裝，2026Q2投入使用；寵物食品包裝項(xiàng)目已開始試生產(chǎn)。
　　 2025Q3毛利率同比上行，期間費(fèi)用率穩(wěn)定。2025Q3公司毛利率24.4%，同比+0.39pcts，主要因?yàn)樵牧蟽r(jià)格同比降低。2025Q3期間費(fèi)用率9.49%，同比+0.58pcts，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.45%、3.18%、4.40%、0.46%，分別同比+0.3pcts、+0.18pcts、0.06pcts、+0.04pcts。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.9億元、5.4億元和6.1億元，同比+3.9%、+11.1%和+13.3%，對應(yīng)2025年11月6日收盤價(jià)PE分別為14.3x、12.9x和11.3x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期，市場競爭程度超預(yù)期