>> 浙商證券-煤炭行業(yè)周報(bào)(11月第2周)：煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)，漲勢(shì)未止-251109
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 1040KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1.煤炭板塊收漲，跑贏滬深300指數(shù)：截止2025年11月7日，本周中信煤炭行業(yè)收漲4.43%，滬深300指數(shù)上漲0.82%，跑贏滬深300指數(shù)3.61個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周35只股價(jià)上漲，2只下跌。安泰集團(tuán)漲幅最高，整周漲幅為27.97%。
2.重點(diǎn)煤礦周度數(shù)據(jù)：中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年10月31日-2025年11月6日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均銷量為725萬噸，周環(huán)比增加0.6%，年同比增加0.1%。其中，動(dòng)力煤周日均銷量較上周增加2.4%，煉焦煤銷量較上周減少7.8%，無煙煤銷量較上周減少3.5%。截至2025年11月6日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量為737萬噸，周環(huán)比增加2.5%，年同比減少0.4%；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭庫(kù)存總量（含港存）2380萬噸，周環(huán)比增加3.8%，年同比減少19.9%。今年以來，供給端，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭累計(jì)銷量215595.8萬噸，同比減少2.4%；其中動(dòng)力煤、焦煤、無煙煤累計(jì)銷量分別同比-3.4%、-2.3%、5.4%。需求端，電力、化工行業(yè)累計(jì)耗煤分別同比減少2.5%、增加14.7%。鐵水產(chǎn)量同比增加1.3%。
3.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年11月7日，價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)694元/噸，周環(huán)比上漲1.31%，中國(guó)進(jìn)口電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)889元/噸，周環(huán)比上漲2.66%。從港口看，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比上漲，黃驊港周環(huán)比上漲，廣州港周環(huán)比上漲；從產(chǎn)地看，大同動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比上漲5.56%，榆林環(huán)比上漲8.29%，鄂爾多斯環(huán)比上漲6.61%；澳洲紐卡斯?fàn)柮簝r(jià)周環(huán)比上漲0.58%。庫(kù)存方面，截至2025年11月6日，全社會(huì)庫(kù)存為17308萬噸，周環(huán)比增加153萬噸，年同比減少930萬噸；秦皇島煤炭庫(kù)存577萬噸，周環(huán)比增加2萬噸；北方港口庫(kù)存合計(jì)2251萬噸，周環(huán)比增加33萬噸。
4.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年11月7日，價(jià)格方面，京唐港主焦煤價(jià)格為1800元/噸，周環(huán)比上漲3.4%，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價(jià)周環(huán)比持平，呂梁周環(huán)比持平，六盤水周環(huán)比上漲3.45%；澳洲峰景煤價(jià)格周環(huán)比上漲0.28%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格1278.5元/噸，周環(huán)比下跌1.31%；主要港口一級(jí)冶金焦價(jià)格1720元/噸，周環(huán)比上漲2.99%；二級(jí)冶金焦價(jià)格1520元/噸，周環(huán)比上漲3.4%；螺紋價(jià)格3190元/噸，周環(huán)比下跌1.24%。庫(kù)存方面，截至2025年11月6日，焦煤庫(kù)存為2661萬噸，周環(huán)比增加75萬噸，年同比增加18萬噸；京唐港煉焦煤庫(kù)存198.72萬噸，周環(huán)比增加15.02萬噸（8.18%）；獨(dú)立焦化廠總庫(kù)存808.66萬噸，周環(huán)比增加4.87萬噸（0.61%）；可用天數(shù)12.99天，周環(huán)比增加0.12天。
5.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年11月7日，陽(yáng)泉無煙煤價(jià)格（小塊）930元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)2126.14元/噸，周環(huán)比下跌61.36元/噸；河南市場(chǎng)尿素出廠價(jià)（小顆粒）1550元/噸，周環(huán)比下跌10元/噸；純堿（重質(zhì)）均價(jià)1262.5元/噸，周環(huán)比下跌8.13元/噸；華東地區(qū)電石到貨價(jià)2546元/噸，周環(huán)比上漲6元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場(chǎng)價(jià)4573.46元/噸，下跌66.54元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場(chǎng)價(jià)（主流價(jià)）4013元/噸，周環(huán)比下跌98元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價(jià)6965元/噸，周環(huán)比下跌123.34元/噸。
6.投資建議：量變漸成質(zhì)變，煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)，開啟四季度的第二波上漲，預(yù)計(jì)11月20日前后日耗開始上漲，電廠將持續(xù)采購(gòu)?！皣?yán)安全”約束供給，煤價(jià)800元/噸目標(biāo)達(dá)成，后續(xù)基本面推動(dòng)有望上漲至850元/噸。考慮夏季南方延后1個(gè)月，按照供暖提前10天測(cè)算，需多消耗約5000萬噸庫(kù)存，預(yù)計(jì)供需缺口加大，局部地區(qū)部分時(shí)段可能缺煤，庫(kù)存有望下降到歷史均值之下。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤價(jià)穩(wěn)步上行，當(dāng)前煤炭資產(chǎn)股息合理，基本面向上，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。布局彈性動(dòng)力煤公司和困境反轉(zhuǎn)的焦煤焦炭公司。優(yōu)先關(guān)注動(dòng)力煤公司中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、昊華能源、晉控煤業(yè)、華陽(yáng)股份等；焦煤公司關(guān)注淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份等；同時(shí)關(guān)注利潤(rùn)同比改善的焦炭公司金能科技、陜西黑貓、美錦能源、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)等。
7.風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。
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