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頭部手游出海延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，老游運(yùn)營(yíng)及新游上線繼續(xù)，堅(jiān)定布局游戲板塊
　　根據(jù)Sensor Tower，心動(dòng)公司基于旗下《Etheria: Restart》《火炬之光：無(wú)限》等多款產(chǎn)品的出色表現(xiàn)，10月全球收入環(huán)比大增30%，收入榜排名提升5位至第22，其中《火炬之光：無(wú)限》于10月11日推出的全新SS10賽季“疊界”再次推動(dòng)游戲月收入大增632%，旗下《心動(dòng)小鎮(zhèn)》還將于11月22日開啟與甄嬛傳的IP聯(lián)動(dòng)；世紀(jì)華通旗下點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)憑借海外市場(chǎng)《Whiteout Survival》的穩(wěn)健表現(xiàn)和《Kingshot》《Tasty Travels: Merge Game》的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，10月收入再攀高峰（環(huán)比+6%），旗下盛趣游戲《大航海時(shí)代：起源》定檔11月21日開啟國(guó)服首測(cè)。另外，巨人網(wǎng)絡(luò)《超自然行動(dòng)組》在更新角色及展開新聯(lián)動(dòng)活動(dòng)后，11月8日iPhone游戲免費(fèi)榜排名再度上升至第9；11月9日，嗶哩嗶哩自研PVE搜打撤游戲《逃離鴨科夫》官宣銷量突破300萬(wàn)份。出海、老游運(yùn)營(yíng)及新游上線或繼續(xù)驅(qū)動(dòng)游戲行業(yè)景氣上行，建議堅(jiān)定布局游戲板塊，重點(diǎn)推薦心動(dòng)公司、嗶哩嗶哩、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、順網(wǎng)科技、吉比特、完美世界、神州泰岳、創(chuàng)夢(mèng)天地、騰訊控股、網(wǎng)易，受益標(biāo)的包括ST華通、網(wǎng)龍、IGG、百奧家庭互動(dòng)。
　　海外科技巨頭加碼AI投入，國(guó)產(chǎn)模型驚艷迭代，繼續(xù)布局AI漫劇/AI廣告
　　11月3日，亞馬遜和OpenAI宣布建立多年戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，提供AWS世界一流的基礎(chǔ)設(shè)施，以運(yùn)行和擴(kuò)展OpenAI的核心AI工作負(fù)載，該價(jià)值380億美元的新協(xié)議將在未來(lái)七年內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)。11月7日，Meta確認(rèn)將于2028年前在美國(guó)投資6000億美元，用于建造AI數(shù)據(jù)中心等基建和人才招募等。國(guó)內(nèi)方面，11月3日，美團(tuán)正式開源全模態(tài)模型LongCat-Flash-Omni，模型總/激活參數(shù)量5600/270億，為業(yè)界首個(gè)實(shí)現(xiàn)全模態(tài)覆蓋、端到端架構(gòu)、大參數(shù)量高效推理于一體的開源大語(yǔ)言模型；11月4日，昆侖萬(wàn)維旗下AI視頻創(chuàng)作平臺(tái)SkyReels煥新上線，其強(qiáng)勢(shì)聚合Google Veo 3.1、Sora 2、Runway、Nano Banana、GPTImage、Seedream 4.0等全球頂尖AI多模態(tài)模型，能一站式提供圖片/視頻/數(shù)字人/音樂生成等多種AI創(chuàng)作方式；11月6日，Kimi發(fā)布其迄今能力最強(qiáng)的開源思考模型Kimi K2 Thinking，其原生掌握“邊思考，邊使用工具”能力，在人類最后的考試、自主網(wǎng)絡(luò)瀏覽能力、復(fù)雜信息收集推理等多項(xiàng)基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)達(dá)到SOTA；11月7日，騰訊云宣布騰訊優(yōu)圖實(shí)驗(yàn)室自研的AI搜索算法D-Search（Discourse）在AI搜索智能體領(lǐng)域的國(guó)際權(quán)威榜單Mind2Web2上拿下全球第1。我們認(rèn)為，全球科技巨頭加碼AI算力基礎(chǔ)設(shè)施投入，或繼續(xù)拉動(dòng)算力產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求，并持續(xù)助力大模型及AI應(yīng)用性能提升，而國(guó)產(chǎn)模型/Agent能力的迭代，或加速AI應(yīng)用商業(yè)化，建議繼續(xù)布局高景氣AI應(yīng)用賽道：（1）AI漫?。汗┬璩掷m(xù)共振，AI視頻生成工具加速漫劇產(chǎn)能釋放，積極布局擁有流量、IP、AI生成工具優(yōu)勢(shì)的平臺(tái)/內(nèi)容/技術(shù)方，重點(diǎn)推薦嗶哩嗶哩、快手、閱文集團(tuán)，受益標(biāo)的包括捷成股份、中文在線等；（2）AI廣告：Applovin、Unity、藍(lán)色光標(biāo)等近期財(cái)報(bào)再次驗(yàn)證AI廣告市場(chǎng)快速增長(zhǎng)及AI賦能廣告業(yè)務(wù)提效和盈利能力提升，重點(diǎn)推薦匯量科技、引力傳媒，受益標(biāo)的包括藍(lán)色光標(biāo)、易點(diǎn)天下等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲流水低于預(yù)期，AI漫劇、AI廣告市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)低于預(yù)期等。