>> 東方證券-廣大特材(688186)2025三季報點評：風電高景氣度提升業(yè)績，高端材料或打開利潤空間-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
大?。?/td>
| 367KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
齒輪箱零部件板塊持續(xù)貢獻利潤，盈利穩(wěn)健增長凸顯業(yè)績韌性。公司25年前三季度累計實現(xiàn)歸母凈利潤約2.49億元，同比大幅增長213.65%，單季度來看，公司25Q3實現(xiàn)歸母凈利潤約6367萬元，同比增長74.27%。風電齒輪箱零部件業(yè)務因產(chǎn)能釋放，大幅提升了機加工設備平均利用率，同時有效降低單位固定成本，持續(xù)貢獻利潤，助力公司盈利能力穩(wěn)健上行。我們看好在公司齒輪箱零部件板塊在項目產(chǎn)能繼續(xù)釋放的條件下，持續(xù)拉動公司業(yè)績與盈利水平的增長。
產(chǎn)能釋放+降本增效，募投項目有望持續(xù)受益于海上風電高景氣度，助力公司延續(xù)利潤增長。10月20日《風能北京宣言2.0》發(fā)布，倡議為中國風電設定合理的發(fā)展目標：“十五五”期間年新增裝機容量不低于1.2億千瓦，其中海上風電年新增裝機容量不低于1500萬千瓦，確保2030年中國風電累計裝機容量達到13億千瓦，到2035年累計裝機不少于20億千瓦，到2060年累計裝機達到50億千瓦，助力國內(nèi)能源領域率先實現(xiàn)碳中和。我們認為，當前公司風電齒輪箱零部件項目的產(chǎn)能正在逐漸釋放，同時公司的海上風電鑄件項目也正在通過一系列技術改造、產(chǎn)線優(yōu)化等方式促使產(chǎn)能利用率大幅提升，在未來“十五五”期間海上風電景氣度有望延續(xù)的預期下，公司或進一步打開風電板塊利潤空間，延續(xù)業(yè)績增長。
聚焦可控核聚變領域深耕高端特種材料，公司業(yè)績有望迎接新增長點。核聚變技術被視為破解當前全球能源困局和應對氣候變化挑戰(zhàn)的重要方式。近日，位于合肥的緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）杜瓦底座成功落座，BEST預計將于2027年建成，成為人類歷史上首個實現(xiàn)核聚變發(fā)電的裝置。公司持續(xù)深耕高端特種鋼材領域，目前聚焦于可控核聚變領域，已實現(xiàn)對GH2696合金核電轉子部件等核電關鍵部件用鑄件的批量生產(chǎn)。我們看好在可控核聚變技術的持續(xù)發(fā)展預期下，公司在可控核聚變項目的布局成為未來業(yè)績持續(xù)增長的穩(wěn)定基石。
盈利預測與投資建議
根據(jù)25Q3季報，我們調(diào)整相關產(chǎn)品售價、成本、財務費用等，預測公司25-27年歸母凈利潤分別為3.18、4.37、5.68億元（25-27年原預測值為3.59、4.69、6.16億元）。根據(jù)可比公司26年18X的PE估值，對應目標價28.08元，維持買入評級。
風險提示
風電鑄件市場競爭加劇風險、風電大型化進程不及預期風險、齒輪箱精密部件產(chǎn)品開發(fā)或客戶拓展不及預期風險、大型鑄鋼件需求不及預期風險
|
|
