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超長(zhǎng)債復(fù)盤(pán)：上周央行公告10月國(guó)債買(mǎi)賣(mài)200億，A股再度站上4000點(diǎn)，債市小幅回調(diào)，超長(zhǎng)債微跌。成交方面，上周超長(zhǎng)債交投活躍度小幅上升，交投非?；钴S。利差方面，上周超長(zhǎng)債期限利差縮窄，品種利差縮窄。
　　超長(zhǎng)債投資展望：
　　30年國(guó)債：截至11月7日，30年國(guó)債和10年國(guó)債利差為34BP，處于歷史較低水平。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增加。三季度GDP同比4.8%，較二季度回落0.4%。通脹方面，9月CPI為-0.3%，PPI-2.3%，通縮風(fēng)險(xiǎn)依存。我們認(rèn)為，當(dāng)前債市反彈概率更大。一方面，去年四季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，主要來(lái)自于中央加杠桿的托底?？紤]到今年四季度增發(fā)國(guó)債的概率較低，預(yù)計(jì)四季度政府債券融資增速繼續(xù)回落，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然承壓。另一方面，央行恢復(fù)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，市場(chǎng)投資者情緒較好?？紤]到前期30-10利差大幅走闊，預(yù)計(jì)伴隨債市的反彈，30-10利差會(huì)階段性壓縮。
　　20年國(guó)開(kāi)債：截至11月7日，20年國(guó)開(kāi)債和20年國(guó)債利差為15BP，處于歷史極低位置。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增加。
　　三季度GDP同比4.8%，較二季度回落0.4%。通脹方面，9月CPI為-0.3%，PPI-2.3%，通縮風(fēng)險(xiǎn)依存。我們認(rèn)為，當(dāng)前債市反彈概率更大。一方面，去年四季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，主要來(lái)自于中央加杠桿的托底?？紤]到今年四季度增發(fā)國(guó)債的概率較低，預(yù)計(jì)四季度政府債券融資增速繼續(xù)回落，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然承壓。另一方面，央行恢復(fù)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，市場(chǎng)投資者情緒較好。前期國(guó)開(kāi)債收益率上行更多，20年國(guó)開(kāi)債品種利差小幅走闊，預(yù)計(jì)短期也將再度壓縮。
　　一級(jí)發(fā)行：上周超長(zhǎng)債發(fā)行量較少。和上上周相比，超長(zhǎng)債總發(fā)行量大幅下降。
　　成交量：上周超長(zhǎng)債交投非?；钴S。上周超長(zhǎng)債交投活躍度小幅上升。
　　收益率：上周央行公告10月國(guó)債買(mǎi)賣(mài)200億，A股再度站上4000點(diǎn)，債市小幅回調(diào)，超長(zhǎng)債微跌。
　　利差分析：上周超長(zhǎng)債期限利差縮窄，絕對(duì)水平偏低。上周超長(zhǎng)債品種利差縮窄，絕對(duì)水平偏低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，全球不確定性上升