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VC價格近期加速上行，市場均價已達6萬元/噸，較底部漲幅超30%。近期價格加速上漲可能系行業(yè)供需出現緊張所致。據產業(yè)反饋，部分頭部電解液廠、電池廠VC庫存見底，已經出現向VC廠商駐場要貨的情況，最高的報價已達7萬以上。且VC占電池成本占比較小，電池廠對VC的價格容忍度較高。近兩年鋰電下游儲能市場持續(xù)超預期，動力市場中鐵鋰電池市占率也在持續(xù)提升，VC對電池長循環(huán)性能的改善較為明顯，單位用量也在顯著提升。我們分析，VC價格有望繼續(xù)上漲。
　　VC價格加速上漲。近期VC報價加速上漲至6萬元/噸，較底部漲價超30%，考慮到公開報價略有滯后，實際的成交價格可能更高。據產業(yè)反饋，由于缺貨影響，部分電解液、電池廠已經開始上門要貨，部分報價已經超過7萬元/噸。
　　VC行業(yè)持續(xù)虧損，全行業(yè)均滿產。此輪周期VC價格最低至4.6萬元/噸，全行業(yè)均處于虧損，而隨著下游需求超預期，行業(yè)開工率持續(xù)上行，全行業(yè)基本處于滿產狀態(tài)，價格上漲的趨勢已經形成。產能方面，產業(yè)對新產能擴張較為謹慎，新建產能周期約12個月，老舊閑置產線復工需3-4個月，短期供給缺口難以快速填補，因此我們分析本輪漲勢有望持續(xù)。
　　鐵鋰電池需求超預期，VC添加比例持續(xù)增長。VC對電池首效、循環(huán)等性能提升明顯，在鐵鋰電池上的添加比例較大，約4-5%，部分二次注液的產品添加比例更大。此輪鋰電下游需求超預期主要來自于儲能，均采用鐵鋰電池。而在動力端，國內鐵鋰電池占比超過80%，海外鐵鋰化也在加速。我們預計未來VC添加比例有望進一步提升。
　　成本占比低，下游客戶對VC漲價接受度高。作為電解液中的重要添加劑，VC成本占比低且不可替代。我們估算單GWH電池中，VC價值量約250萬元，成本占比不到1%，占比極低。而近期同為電解液重要原材料的六氟磷酸鋰價格漲幅達140%，我們認為VC漲價潛力仍比較大。
　　投資建議：推薦天賜材料，關注華盛鋰電、海科新源、孚日股份、富祥藥業(yè)等。
　　風險提示：下游需求不及預期、新產能過快投放或爬坡。