>> 招商證券-房地產(chǎn)行業(yè)樣本城市周度高頻數(shù)據(jù)全追蹤：10月樣本城市二手帶看人數(shù)同比轉(zhuǎn)負-251109
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
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| 2858KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙可,區(qū)宇軒 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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前瞻及佐證指標：
二手及租金價格：截至2025年9月，北京二手成交價格和租金同比降幅均收窄，其中租金同比降幅收窄幅度大于二手成交價格；上海和廣州二手成交價格同比降幅收窄，租金同比降幅擴大；深圳二手成交價格同比降幅收窄，租金同比由基本持平轉(zhuǎn)正；
二手帶看人數(shù)：截至2025年10月，12個樣本城市平均帶看人數(shù)環(huán)比在9月-3.3%的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)正至+2.2%，同比在9月+15.3%的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)負至-15.4%；
流動性前瞻：根據(jù)招商證券房地產(chǎn)組流動性前瞻指標判斷，截至2025年11月，宏觀層面流動性環(huán)比緊縮力度收窄，同比寬松力度收窄；
掛牌價調(diào)漲占比：截至2025年10月，12個樣本城市掛牌價調(diào)漲房源占比從9月的5.6%下降0.1 PCT至5.5%，同比降幅較9月擴大41.0PCT至-55.6%。
周觀點：（一）行業(yè)基本面情況以及國際形勢或使得“鞏固房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的有力措施”等表述更值得關(guān)注；（二）判斷凈租金回報率與按揭利率之差收窄是推動新房及二手房的合計總需求筑底的關(guān)鍵觀察點；重視在供應(yīng)縮量預(yù)期、供給品質(zhì)優(yōu)化以及購房者畫像顯著分化推動下，新房市場供需環(huán)境較二手房更早出現(xiàn)改善的特征；（三）相較于“博弈”基本面和政策，圍繞合理估值區(qū)間做投資或更可取。（1）從考慮潛在減值壓力調(diào)整后的PB估值水平來看，當前板塊調(diào)整后PB約1.2倍，而更“純粹”的銷售前5重點房企調(diào)整后PB平均約0.7倍；（2）房地產(chǎn)板塊在24年9-10月反彈后一度回調(diào)過半，近期板塊有所反彈但距離上一輪反彈高點仍有約15%空間，而部分股票價格仍在相對低位，個別標的當前股價距離前期反彈高點空間超50%；（四）關(guān)注全國性和區(qū)域性房企風險溢價修復(fù)的三條主線：（1）21年后資產(chǎn)負債表貢獻利潤表較優(yōu)；（2）部分企業(yè)信用溢價；（3）困境反轉(zhuǎn)。
風險提示：短期調(diào)控政策改善不及預(yù)期，利率改善不及預(yù)期，去化不及預(yù)期，長效機制不及預(yù)期等。
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