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十一月份建議關(guān)注：1、“十五五”規(guī)劃建議提及相關(guān)子行業(yè)；2、低估值行業(yè)龍頭公司；3、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；4、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)
　　本周（11.03-11.09）均價(jià)跟蹤的100個(gè)化工品種中，共有19個(gè)品種價(jià)格上漲，45個(gè)品種價(jià)格下跌，36個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中21%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比上漲，63%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比下跌，16%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比持平。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是二氯甲烷（華東）、維生素E、甲苯（華東）、黃磷（四川）、鹽酸（長三角31%）；周均價(jià)跌幅居前的品種分別是三氯乙烯（華東）、順丁橡膠（華東）、甲醇（長三角）、丁苯橡膠（華東1502）、苯胺（華東）。
　　本周（11.03-11.09）國際油價(jià)下跌，WTI原油期貨價(jià)格收于59.75美元/桶，收盤價(jià)周跌幅2.02%；布倫特原油期貨價(jià)格收于63.63美元/桶，收盤價(jià)周跌幅2.21%。供應(yīng)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至10月31日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,365.1萬桶，較前一周日均產(chǎn)量增加0.7萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加15.1萬桶；根據(jù)百川盈孚，歐佩克10月份原油日產(chǎn)量為2,843萬桶，比9月份增加了3萬桶。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日當(dāng)周，美國石油需求總量日均2035.6萬桶，較前一周減少92.6萬桶，其中美國汽油日均需求量887.4萬桶，較前一周減少4.9萬桶。庫存方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至10月31日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量83,076萬桶，較前一周減少570萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價(jià)面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價(jià)底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r(jià)的波動(dòng)水平。本周NYMEX天然氣期貨收于4.32美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅4.85%。EIA天然氣庫存周報(bào)顯示，截至10月31日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為39,150億立方英尺，較前一周增加330億立方英尺，較去年同期減少60億立方英尺，同比跌幅0.2%，同時(shí)較5年均值高1,620億立方英尺，增幅4.3%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
　　本周（11.03-11.09）六氟磷酸鋰價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至11月9日，六氟磷酸鋰市場均價(jià)為11.9萬元/噸，較上周上漲12.26%，較上月上漲98.33%，較去年同期上漲115.38%。供給端產(chǎn)能集中且擴(kuò)產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，疊加近期新能源汽車和儲(chǔ)能市場需求拉動(dòng)、庫存處于低位，多重因素共同驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲。供給方面，根據(jù)百川盈孚，截至2025年11月，六氟磷酸鋰CR3為51.1%。需求方面，根據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1至8月我國新能源汽車產(chǎn)量938.2萬輛，同比增長31.4%，累計(jì)滲透率達(dá)到45.0%；國家能源局公布數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，我國新型儲(chǔ)能裝機(jī)超過1億千瓦，與“十三五”末相比增長超30倍，裝機(jī)規(guī)模占全球總裝機(jī)比例超過40%，躍居世界第一。供需矛盾和價(jià)格上漲預(yù)期驅(qū)動(dòng)下游電池和儲(chǔ)能廠商通過長協(xié)鎖定貨源，天賜材料11月7日公告與中創(chuàng)新航簽訂保供框架協(xié)議、與國軒高科簽訂年度采購合同。庫存方面，根據(jù)百川盈孚，截至11月9日，六氟磷酸鋰工廠庫存為1300噸，較2025年3月高點(diǎn)5328噸下降75.6%。展望后市，我們預(yù)計(jì)六氟磷酸鋰價(jià)格或仍有上漲空間。
　　本周（11.03-11.09）炭黑價(jià)格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至11月9日，炭黑市場均價(jià)為5,981元/噸，較上周下跌5.53%，較去年同期下跌26.31%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周炭黑產(chǎn)量為11.90萬噸，較上周下降4.14%，行業(yè)開工率較上周下降2.47pct至64.74%。需求方面，本周輪胎企業(yè)生產(chǎn)維持穩(wěn)定，根據(jù)百川盈孚，全鋼胎行業(yè)開工率環(huán)比提升0.03pct至65.37%，半鋼胎行業(yè)開工率環(huán)比提升0.77pct至72.89%，但國內(nèi)北方市場將逐步進(jìn)入輪胎消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，需求端托舉有限。庫存方面，根據(jù)百川盈孚，當(dāng)前橡膠炭黑庫存預(yù)估達(dá)45萬噸，環(huán)比減少7.02%，盡管實(shí)現(xiàn)小幅去化，但庫存總量依舊居高。展望后市，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)炭黑市場維持弱穩(wěn)運(yùn)行。
　　投資建議
　　截至11月9日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為25.11倍，處在歷史（2002年至今）74.78%分位數(shù)；市凈率為2.29倍，處在歷史58.97%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為13.02倍，處在歷史（2002年至今）36.37%分位數(shù)；市凈率為1.26倍，處在歷史35.20%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價(jià)格大幅波動(dòng)等因素影響較大，十一月份建議關(guān)注：1、“十五五”規(guī)劃建議提及相關(guān)子行業(yè)；2、低估值行業(yè)龍頭公司；3、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；4、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司。中長期推薦投資主線：1、政策加持下需求有望復(fù)蘇，供給端持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)秀龍頭企業(yè)業(yè)績估值有望雙提升。2、下游行業(yè)快速發(fā)展，半導(dǎo)體材料、OLED材料、新能源材料等新興領(lǐng)域公司發(fā)展空間廣闊。3、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，關(guān)注景氣度有望維持高位或持續(xù)提升子行業(yè)，包括氟化工、農(nóng)化、煉化、染料、滌綸長絲、輪