>> 太平洋證券-凱文教育(002659)2025Q3點評：教育服務(wù)穩(wěn)步增長，布局AI+教育賽道-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
大?。?/td>
| 853KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王湛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年Q3財報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長10.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤96萬，24年同期為-2219萬元，實現(xiàn)扭虧；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤22萬元，24年同期為-2374萬元，實現(xiàn)扭虧。
2025Q3公司實現(xiàn)營收7859萬元，同比增長7.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.15萬元，24Q3歸母凈利為-1230.83萬元，同比扭虧；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.44萬元，24Q3歸母扣非凈利潤為-1255.23萬元，同比扭虧。
點評：
教育服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，貢獻主要收入。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.5億元，同比增長10.82%；歸母凈利潤為95.66萬元，實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，主要得益于凱文海淀、朝陽兩所學(xué)校運營良好，在校生穩(wěn)步增加，帶動公司收入持續(xù)增長。
毛利率略有下降。前三季度公司毛利率為29.18%，同比下降0.42個百分點。單季度來看，Q3毛利率為28.84%，同比下降4.61個百分點，環(huán)比上升2.96個百分點。毛利率的下降可能是由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整投入成本增加導(dǎo)致。
凈利率顯著提升。前三季度凈利率為0.64%，較上年同期上升9.78個百分點。單季度方面，第三季度凈利率為0.59%，較上年同期上升17.80個百分點，較上一季度下降0.15個百分點。盡管毛利率略有下滑，但凈利率顯著改善，主要是因為公司在成本控制和費用管理方面取得成效。
期間費用率下降。2025年三季度，公司期間費用為6080.57萬元，較上年同期減少775.37萬元，期間費用率為24.34%，較上年同期下降6.07個百分點。其中，銷售費用同比減少14.28%，管理費用同比減少15.98%，研發(fā)費用同比減少48.96%，財務(wù)費用同比減少2.19%，各項費用的減少表明公司在費用管控方面效果顯著。
現(xiàn)金流大幅改善，負債率下降。前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9776.66萬元，同比增長1245.4%，收現(xiàn)比為1.17，公司現(xiàn)金流整體良好，這有助于公司的日常運營和未來發(fā)展。截至報告期末，公司有息負債為5.74億元，較去年同期的6.44億元下降10.80%，資產(chǎn)負債率為28.06%，債務(wù)壓力有所緩解。
依托國資平臺，布局AI+教育。凱文教育9月公告與智譜華章及員工持股平臺成立合資公司智啟文華，公司持股65%。智啟文華主要開發(fā)和運營AI智能產(chǎn)品向客戶提供現(xiàn)代教育學(xué)習(xí)領(lǐng)域的助教、助學(xué)和助管類產(chǎn)品及解決方案，目前產(chǎn)品的主要用戶為海淀區(qū)中小學(xué)院校，未來隨著產(chǎn)品的打磨成熟將在更大范圍內(nèi)推廣。
估值及投資建議：預(yù)計2025-2027年凱文教育將實現(xiàn)歸母凈利潤1506萬元、4208萬元和7463萬元，同比增速140.74%、179.4%和77.37%。預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.03元/股、0.7元/股和0.12元/股，2025-2027年P(guān)E分別為239X、84X和47X?？春霉驹谛Ｉ藬?shù)持續(xù)增長及AI業(yè)務(wù)布局帶來的規(guī)模效應(yīng)，給予“增持”評級。
風險提示：凱文教育存在宏觀經(jīng)濟增長放緩，招生不及預(yù)期，培訓(xùn)業(yè)務(wù)競爭加劇的風險；存在教育政策變化，教育資源拓展受阻等風險。
|
|
