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事件：
　　公司發(fā)布2025年三季報：
　　2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收61.32億元，同比+20.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.04億元，同比+15.57%；2025Q3實現(xiàn)營收21.11億元，同比+30.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.28億元，同比+22.78%。
　　觀點：
　　業(yè)績穩(wěn)健增長，費用管控能力強。公司發(fā)布2025年Q3業(yè)績，實現(xiàn)收入為21.11億，同比+30.65%，環(huán)比-3.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤為2.28億，同比+22.78%，環(huán)比-2.92%。毛利率31.24%，同比-2.97pct，環(huán)比+1.83pct。凈利率10.77%，同比-0.7pct，環(huán)比+0.07pct。期間費用率為18.16%，同比-5.14%，期間費用率降低顯著。
　　公司固態(tài)變壓器技術領先，可提供aidc全套供電方案。公司依托在電力行業(yè)的長期技術積累，創(chuàng)新推出SST新一代數(shù)據(jù)中心供電方案。該方案采用無工頻變壓器設計，可實現(xiàn)中壓AC直轉低壓DC，能源轉換效率最高可達98%，顯著提升了能量利用效率。公司提供交流10kV～35kV、直流20kV～60kV接入，240V～800V直流輸出的SST系列產(chǎn)品，具備高效率、高可靠性、多段直流接入、高集成易安裝等優(yōu)勢，全面適配下一代數(shù)據(jù)中心800V直流供電架構的需求，為數(shù)據(jù)中心提供一二次電氣設備的全套解決方案，是國內(nèi)少數(shù)能提供數(shù)據(jù)中心交直流配電系統(tǒng)全套關鍵設備及解決方案的廠家。
　　公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，歷史股息率維持穩(wěn)定。公司自上市以來分紅15次，平均分紅率在66.17%，股利支付率83.84%，2022年至2024年股息率維持4.2%左右，股息率維持穩(wěn)定。
　　盈利預測及投資評級：公司是國內(nèi)電力自動化設備的老牌龍頭，具備穩(wěn)健的電網(wǎng)自動化基本盤和SST技術的前瞻布局。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.52/9.78/11.30億元，當前股價對應PE為30.5/26.6/23.0倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期；政策落地不及預期；技術進步不及預期；下游需求不及預期；原材料價格波動風險；行業(yè)競爭格局變化；地緣政治風險。