久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　一周主要回顧與展望：在2025年11月3日至2025年11月7日期間，商貿(mào)零售指數(shù)上漲0.31%，相較于滬深300下跌0.51pct，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第17位。社會(huì)服務(wù)指數(shù)上漲0.11%，相較于滬深300指數(shù)下跌0.71pct，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第19位。
　　淡季需求平穩(wěn)修復(fù)，酒店RevPAR具有韌性。節(jié)后酒店行業(yè)在傳統(tǒng)淡季仍表現(xiàn)穩(wěn)健，全國(guó)OCC為66.2%，同比提升1pct，ADR為396.6元，同比+5%，RevPAR同比+6%。在供給同比增長(zhǎng)2.5%的背景下，收入端保持正增長(zhǎng)，顯示行業(yè)需求韌性較強(qiáng)。一線城市商務(wù)與會(huì)展需求恢復(fù)明顯，中高端酒店價(jià)格保持穩(wěn)定，行業(yè)整體處于穩(wěn)步修復(fù)階段。平均房?jī)r(jià)較9月中旬上升約6%，中高端品牌抗壓能力凸顯，行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。從價(jià)格與供給層面看，行業(yè)逐步擺脫“以價(jià)換量”的階段，優(yōu)質(zhì)品牌與核心地段酒店的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，結(jié)構(gòu)性分化趨勢(shì)延續(xù)?？傮w而言，酒店業(yè)正從節(jié)假日驅(qū)動(dòng)向常態(tài)化需求修復(fù)過(guò)渡，品牌集中度與運(yùn)營(yíng)效率提升將成為未來(lái)增長(zhǎng)的主要支撐力量。離島免稅季節(jié)性調(diào)整，結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐銷售。9月離島免稅銷售額17.33億元，同比+3.4%，離島免稅銷售額實(shí)現(xiàn)18個(gè)月以來(lái)首次同比正增長(zhǎng)。9月購(gòu)物人次28.0萬(wàn)人，同比-7.1%，客單價(jià)6181元，同比+11.4%。盡管客流下降，但單次支出提升帶動(dòng)銷售保持正增長(zhǎng)?？傮w看，免稅行業(yè)由“量增”向“質(zhì)優(yōu)”轉(zhuǎn)變，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。政策端仍是免稅行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。繼10月17日財(cái)政部發(fā)布《調(diào)整海南離島旅客免稅購(gòu)物政策》后，10月30日財(cái)政部等五部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費(fèi)的通知》，自11月1日起實(shí)施。新政從“擴(kuò)品類、促國(guó)產(chǎn)、提便利、強(qiáng)監(jiān)管”四方面優(yōu)化政策體系，新增手機(jī)、運(yùn)動(dòng)用品、保健食品等熱銷商品，鼓勵(lì)免稅店引入更多國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品牌，并支持市內(nèi)與口岸免稅店提供線上預(yù)訂、提貨服務(wù)，持續(xù)改善購(gòu)物體驗(yàn)。政策釋放出持續(xù)推動(dòng)消費(fèi)回流與提振內(nèi)需的積極信號(hào)，將顯著提升免稅店經(jīng)營(yíng)靈活性與市場(chǎng)活力，推動(dòng)市內(nèi)、口岸與離島免稅的協(xié)同發(fā)展。疊加“海南全島封關(guān)”預(yù)期落地，島內(nèi)流通與跨境消費(fèi)便利化將進(jìn)一步增強(qiáng)，為免稅行業(yè)注入新的增長(zhǎng)動(dòng)能。預(yù)計(jì)年底購(gòu)物季將帶動(dòng)銷售再度回升，行業(yè)有望延續(xù)穩(wěn)中向好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
　　投資分析意見：服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)回歸、政策紅利加碼、賽道分化明朗。建議關(guān)注：1）旅游景區(qū)：三峽旅游、九華旅游、長(zhǎng)白山、祥源文旅；2）會(huì)展及體育賽事：蘭生股份、力盛體育、米奧會(huì)展；2）人服：北京人力、科銳國(guó)際；4）酒店：首旅酒店、華住、亞朵；5）免稅：中國(guó)中免。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)需求具有不確定性，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。