>> 銀河期貨-白糖日?qǐng)?bào)-251111
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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行情研判
【重要資訊】
1．標(biāo)準(zhǔn)普爾全球大宗商品洞察（S&PGlobal Commodity Insights）公布的一項(xiàng)對(duì)10位分析師的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)巴西中南部地區(qū)10月下半月甘蔗壓榨量為2942萬(wàn)噸，同比增加8.1%；預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量為192萬(wàn)噸，同比增加7.8%。
2．巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處(Secex)公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西11月第一周出口糖和糖蜜68.57萬(wàn)噸，日均出口量為13.71萬(wàn)噸，較上年11月全月的日均出口量17.84萬(wàn)噸減少23%。2024年11月，巴西糖出口量為339.02萬(wàn)噸，日均出口量為11.3萬(wàn)噸。
3．中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村信息網(wǎng)，11月對(duì)2024/25年度中國(guó)食糖供需數(shù)據(jù)進(jìn)行了校正，主要是將食糖進(jìn)口量下調(diào)38萬(wàn)噸至462萬(wàn)噸。本月預(yù)測(cè)，2025/26年度中國(guó)食糖產(chǎn)量1170萬(wàn)噸，比上月預(yù)測(cè)上調(diào)50萬(wàn)噸，主要是因?yàn)槿珖?guó)糖料種植面積小幅增長(zhǎng)，南方甘蔗整體長(zhǎng)勢(shì)良好，北方甜菜含糖分略增，食糖總產(chǎn)量略高于預(yù)期；食糖消費(fèi)1570萬(wàn)噸，比上月預(yù)測(cè)下調(diào)20萬(wàn)噸。南方甘蔗糖廠已開(kāi)機(jī)生產(chǎn)。北方29家甜菜糖廠已全部開(kāi)機(jī)，生產(chǎn)形勢(shì)總體平穩(wěn)。國(guó)際食糖均價(jià)下調(diào)至每磅14.0-18.5美分，主要是受巴西、印度、泰國(guó)等主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)預(yù)期影響。后期需關(guān)注主產(chǎn)國(guó)天氣、國(guó)際貿(mào)易政策等情況。
【邏輯分析】
國(guó)際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(Conab)近日發(fā)布第三次巴西2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量調(diào)查結(jié)果顯示，中南部地區(qū)2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量為6.0738億噸，低于此前預(yù)估的6.0976億噸；食糖產(chǎn)量為4134萬(wàn)噸，高于此前預(yù)估的4064萬(wàn)噸。巴西全國(guó)2025/26榨季甘蔗產(chǎn)量為6.6645億噸，低于此前預(yù)估的6.6882億噸；食糖產(chǎn)量為4502萬(wàn)噸，略高于此前預(yù)估的4446萬(wàn)噸，巴西累計(jì)糖產(chǎn)預(yù)計(jì)將達(dá)到歷史性的偏高位。ISMA11月4日首次發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3435萬(wàn)噸，若計(jì)入預(yù)計(jì)用于生產(chǎn)乙醇的340萬(wàn)噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3095萬(wàn)噸。印度中央政府已決定允許2025/26榨季出口食糖150萬(wàn)噸。巴西糖產(chǎn)處于歷史性偏高位，巴西下調(diào)油價(jià)乙醇對(duì)食糖的支撐重心下移，再疊加印度糖出口量可能高于預(yù)期，原糖基本面偏弱，大趨勢(shì)下跌。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，短期國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加且國(guó)際糖價(jià)大幅下跌，國(guó)內(nèi)陸續(xù)開(kāi)榨，供應(yīng)銷售壓力逐漸增加，基本面也偏弱，但是考慮國(guó)內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，而前期點(diǎn)價(jià)成本也相對(duì)較高，國(guó)內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對(duì)盤面價(jià)格有一定支撐，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)鄭糖價(jià)格區(qū)間震蕩。長(zhǎng)周期價(jià)格仍將受到國(guó)際市場(chǎng)影響預(yù)計(jì)偏弱為主，但是由于政策的托底預(yù)計(jì)價(jià)格向下空間相對(duì)有限。
【交易策略】
1.單邊：國(guó)際糖價(jià)震蕩調(diào)整行情。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)糖價(jià)偏震蕩，建議區(qū)間操作對(duì)待，高賣低平。
2.套利：空外糖多鄭糖。
3.期權(quán)：觀望。(劉倩楠投資咨詢證號(hào)：Z0014425；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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