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事件描述
　　小鵬汽車發(fā)布2025年10月銷量。10月公司共交付新車42,013臺，同比+75.7%，環(huán)比+1.0%。2025年1-10月公司累計交付新車共35.5萬臺，同比+190.0%。
　　事件評論
　　10月交付再破4萬輛，同環(huán)比持續(xù)提升，再創(chuàng)單月交付量歷史新高，新車持續(xù)交付帶動銷量高增。公司10月交付42,013臺，同比+75.7%，環(huán)比+1.0%。2025年1-10月公司累計交付新車共35.5萬臺，同比+190.0%。新P7交付加快，同時主銷車型持續(xù)強勁，旺季疊加新車周期，銷量持續(xù)增長。10月MONAM03交付超1.5萬臺，MONA上市至今累計下線超20萬臺；10月，小鵬SUV家族（G6/G7/G9）持續(xù)熱銷單月銷量超萬輛；G6在2025年1-10月交付累計交付破6.5萬臺，同比增長近60%；截至10月，小鵬P7+累計交付突破8萬臺。下一代增程產品即將上市，小鵬X9超級增程版即將亮相，行業(yè)唯一實現“63.3度大電池+60L大油箱”、綜合續(xù)航達1602km的大7座車型。出海方面，10月小鵬在歐亞非市場均取得進一步突破，接連進入立陶宛、拉脫維亞、愛沙尼亞、柬埔寨、摩洛哥、突尼斯、卡塔爾七國市場，全球化節(jié)奏將從“快速布局”轉向“扎實運營”，在新市場持續(xù)構建品牌力和本地化服務網絡。
　　強勢新車周期下銷量持續(xù)向好，后續(xù)新車密集上市有望持續(xù)增強銷量。展望2025Q3，公司預期交付量11.3-11.8萬輛，同比增長142.8-153.6%，預期收入196-210億元，同比增長94.0%-107.9%。新款小鵬G6、G9上市即熱銷，多次獲得國內細分市場銷量冠軍，同時小鵬G6、G9在多個海外市場長期位列細分市場第一名。7月3日小鵬G7正式上市，8月27日新P7正式上市，上市7分鐘大定突破萬臺，Q4小鵬鯤鵬超級電動車型逐步進入量產，實現“一車雙能”。盈利層面，預期公司Q4實現單季度扭虧，實現全年規(guī)模自由現金流。
　　智能駕駛持續(xù)領先，隨著渠道變革和營銷體系加強，疊加強勢新車周期，公司銷量快速提升。MONAM03和P7+開啟公司新車周期。規(guī)模提升、平臺和技術降本效果將進一步體現，疊加軟件盈利的商業(yè)模式拓展以及出海持續(xù)增長，公司未來盈利具備較大彈性。預計公司2025年收入為831億元，對應PS 1.8X，大眾軟件收入體現大幅改善財務表現，公司進入新車周期，給予“買入”評級。
　　風險提示
　　 1、經濟復蘇弱于預期；
　　2、行業(yè)競爭加劇削弱企業(yè)盈利。