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事項(xiàng)：
　　公司公告：2025年11月5日，以“涌現(xiàn)Emergence”為主題的2025小鵬科技日在廣州成功舉辦?；顒蝇F(xiàn)場，小鵬汽車圍繞“物理AI”發(fā)布了四項(xiàng)重要應(yīng)用，包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天兩套飛行體系，并且這四項(xiàng)AI應(yīng)用已有明確的量產(chǎn)計(jì)劃。小鵬汽車董事長CEO何小鵬宣布，小鵬汽車定位升級為“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司”。1）小鵬汽車第二代VLA:全稱為Vision-Language-Action（視覺-語言-動作）融合系統(tǒng)，探索物理世界模型新范式，一套模型，同時(shí)應(yīng)用于汽車、Robotaxi、機(jī)器人、飛行汽車?；诘诙鶹LA，小鵬汽車即將上線“小路NGP”功能，行業(yè)首發(fā)“無導(dǎo)航自動輔助駕駛”Super LCC+人機(jī)共駕，2026年第一季度將面向小鵬Ultra車型全量推送第二代VLA。2）小鵬Robotaxi:小鵬汽車將在2026年推出三款Robotaxi車型，同時(shí)還將啟動Robotaxi試運(yùn)營。此外2026年小鵬汽車將同步推出全新智駕版本Robo，與Robotaxi同源，滿足用戶的多樣化需求。3)小鵬全新一代IRON:小鵬全新一代IRON定位“最擬人的人形機(jī)器人”，將優(yōu)先進(jìn)入商業(yè)的場景提供服務(wù)如導(dǎo)覽、導(dǎo)購、導(dǎo)巡。2026年年底，小鵬目標(biāo)實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)高階人形機(jī)器人。4）小鵬匯天兩套飛行體系：第一套體系是全傾轉(zhuǎn)固定翼飛行汽車A868，定位于中長途多人飛行需求，第二套體系是分體式飛行汽車“陸地航母”，2026年規(guī)模量產(chǎn)交付。
　　國信汽車觀點(diǎn)：小鵬2025科技日圍繞“物理AI”發(fā)布了四項(xiàng)重要應(yīng)用，包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天兩套飛行體系，勾勒出物理AI未來出行的清晰圖景，公司定位升級為“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司”。短期維度，公司以Mona M03、P7+、G7為代表的新車型走量，公司純視覺方案的落地，將高階智駕車型滲透至20萬以內(nèi)的市場，加速實(shí)現(xiàn)高階智駕平權(quán)，小鵬鯤鵬超級電動系統(tǒng)基于全域800V高壓碳化硅平臺打造，搭載了5C超充AI電池、混合碳化硅同軸電驅(qū)和靜音增程器三大核心技術(shù)，明年“鯤鵬超級電動系統(tǒng)”車型放量，公司經(jīng)營周期持續(xù)向上。中長期維度，公司以小鵬智能駕駛新車型、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天飛行汽車為代表的組合拳產(chǎn)品矩陣，打造物理AI未來出行的全新范式，打開未來出行想象空間。考慮到公司新車型持續(xù)走量，我們上調(diào)營收預(yù)測，維持利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)25/26/27年?duì)I收885/1280/1472億元（原25/26/27年預(yù)計(jì)885/1181/1303億元），預(yù)計(jì)25/26/27年歸母凈利潤-16/27/47億元，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上漲，汽車價(jià)格競爭持續(xù)激化。