>> 銀河期貨-白糖日報(bào)-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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第二部分行情研判
【重要資訊】
1．咨詢機(jī)構(gòu)Datagro周二調(diào)降其對2025/26榨季全球糖市供應(yīng)過剩量的預(yù)測，主要原因是巴西和印度產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)。Datagro表示，在10月開始的2025/26榨季，全球糖供應(yīng)過剩量料為100萬噸，低于其之前預(yù)測的280萬噸；巴西中南部主要產(chǎn)糖區(qū)的產(chǎn)量將在今年年底前下降，原因是糖廠提前收榨，而且糖廠改變戰(zhàn)略，導(dǎo)致用于榨糖的甘蔗減少，更多甘蔗被用來生產(chǎn)燃料乙醇。該機(jī)構(gòu)將其對巴西中南部糖產(chǎn)量的預(yù)估從4110萬噸下修至4080萬噸。目前，該機(jī)構(gòu)估計(jì)用于榨糖的甘蔗比例為51.2%，低于此前預(yù)估的51.6%。巴西的糖廠將在明年開始生產(chǎn)時(shí)更加偏向乙醇，并表示，在紐約原糖價(jià)格本月觸及五年低點(diǎn)后，乙醇價(jià)格可能會(huì)持續(xù)優(yōu)于糖價(jià)。Datagro將印度糖產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)了70萬噸至3210萬噸，理由是過度降雨降低了甘蔗中的含糖量。此外，在價(jià)格較低之際，中國和印尼等全球主要進(jìn)口國增加了購買量，這種情況可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
2．ISMA指出，北方邦和卡納塔克邦等主要生產(chǎn)邦的甘蔗價(jià)格上漲，已將2025-26年度的糖生產(chǎn)成本推高至約每公斤41.7盧比，并聲稱，如果不向上修訂MSP，糖廠可能難以及時(shí)向農(nóng)民付款。此外，ISMA還敦促政府提高乙醇采購價(jià)格，目前乙醇分配量為2,890億升，僅占總分配量的27.5%，這使得該行業(yè)的大部分蒸餾產(chǎn)能未得到充分利用。ISMA總干事Deepak Ballani表示:“我們敦促政府考慮修訂糖最低銷售價(jià)格和乙醇采購價(jià)格，以確保行業(yè)的財(cái)務(wù)健康以及及時(shí)向農(nóng)民支付蔗款。ISMA表示，持續(xù)的政策支持，包括將MSP提高至每公斤40-41盧比以及平衡的乙醇定價(jià)，對于確保糖廠的財(cái)務(wù)可行性保障農(nóng)民收入和加強(qiáng)印度的糖及生物能源生態(tài)系統(tǒng)至關(guān)重要。
3．據(jù)墨西哥周一晚間發(fā)布的一項(xiàng)法令顯示，為應(yīng)對全球食糖價(jià)格下跌、防止本土市場出現(xiàn)供應(yīng)過剩，墨西哥已對進(jìn)口食糖實(shí)施新關(guān)稅政策。路透社報(bào)道稱，該項(xiàng)由墨西哥總統(tǒng)Claudia Sheinbaum簽署、并于周一晚間在《官方公報(bào)》發(fā)布的法令規(guī)定，所有類型的食糖(包括甜菜糖和糖漿)均需繳納每噸156%的關(guān)稅，其中精煉液態(tài)糖的關(guān)稅稅率高達(dá)210.44%。在此之前，進(jìn)口食糖的關(guān)稅區(qū)間為每噸360美元至390美元。盡管墨西哥并非傳統(tǒng)食糖進(jìn)口國，但在過去三個(gè)榨季內(nèi)，其進(jìn)口量顯著增加。進(jìn)口量上升的主要原因包括:惡劣天氣導(dǎo)致本土食糖產(chǎn)量受損，以及對美國的食糖出口量下降。墨西哥主要甘蔗種植者組織主席Carlos Blackaller稱，此舉“實(shí)際上關(guān)閉了食糖進(jìn)口到墨西哥的大門”，并提到過去三個(gè)榨季墨西哥的食糖進(jìn)口總量略超100萬噸。墨西哥每年的食糖產(chǎn)量約為500萬噸，其中約400萬噸用于國內(nèi)消費(fèi)，剩余部分主要出口至美國--美國市場的食糖價(jià)格高于全球市場水平。
【邏輯分析】
國際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。巴西國家商品供應(yīng)公司(Conab)近日發(fā)布巴西2025/26榨季中南部地區(qū)2025/26榨季食糖產(chǎn)量為4134萬噸，高于此前預(yù)估的4064萬噸，巴西累計(jì)糖產(chǎn)預(yù)計(jì)將達(dá)到歷史性的偏高位。但是最近巴西制糖比出現(xiàn)明顯下降，部分機(jī)構(gòu)開始下調(diào)巴西糖產(chǎn)量，因此國際糖價(jià)近期下跌趨勢趨緩，近期國際糖價(jià)有磨底跡象，短期震蕩調(diào)整走勢。ISMA11月4日首次發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3435萬噸，若計(jì)入預(yù)計(jì)用于生產(chǎn)乙醇的340萬噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3095萬噸。印度中央政府已決定允許2025/26榨季出口食糖150萬噸。
國內(nèi)市場，短期國內(nèi)白糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加且國際糖價(jià)大幅下跌，國內(nèi)陸續(xù)開榨，供應(yīng)銷售壓力逐漸增加，基本面也偏弱，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，而前期點(diǎn)價(jià)成本也相對較高，國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對盤面價(jià)格有一定支撐，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)鄭糖價(jià)格區(qū)間震蕩。長周期價(jià)格仍將受到國際市場影響預(yù)計(jì)偏弱為主，但是由于政策的托底預(yù)計(jì)價(jià)格向下空間相對有限。
【交易策略】
1.單邊：國際糖價(jià)震蕩調(diào)整行情。國內(nèi)市場預(yù)計(jì)糖價(jià)偏震蕩，建議區(qū)間操作對待，高賣低平。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：觀望。(劉倩楠投資咨詢證號(hào)：Z0014425；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))
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