>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛高位整理；滬鋅或有回調(diào)-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
大小： |
680KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
祁玉蓉 |
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投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日持平，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.37%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預(yù)期，加工費易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動；再生鉛方面，前期檢修煉廠陸續(xù)恢復(fù)，再生鉛開工恢復(fù)至50%以上，供給有所增量，但主要交付前期散單為主，煉廠庫存累積尚不明顯；需求端來看，終端市場有所好轉(zhuǎn)，鉛蓄電池企業(yè)開工尚可，需求端有所增量。
整體來看，因鉛價高位，下游采買積極性走弱，與此同時，煉廠利潤較好，開工回升，供給偏緊有所改善，鉛價上方承壓。
【交易策略】前期空單繼續(xù)持有。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，供給恢復(fù)不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.40%，滬鋅主力合約較前日上漲0.02%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-45元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-85元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至-75元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比回落至2,650元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比下降至98.37美元/干噸，受內(nèi)外比價低位影響，國產(chǎn)礦優(yōu)勢較強，煉廠以采購國產(chǎn)礦為主，10月國產(chǎn)TC或仍有降勢；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計月產(chǎn)維持在60萬噸左右；需求端暫無顯著好轉(zhuǎn)，出口方面隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口有望開啟。
整體來看，海外結(jié)構(gòu)性風(fēng)險減弱，鋅價持續(xù)上行動力不足，關(guān)注滬倫比值回升帶來的交易機會。中期來看，四季度礦端將有所收緊，TC易跌難漲，或?qū)┙o端形成一定擾動，鋅價下方獲得一定支撐，可等待短期回調(diào)后的布多機會，
【交易策略】等待回調(diào)后的逢低做多機會。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
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