久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：11月12日，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，碳酸亞乙烯酯（VC）價(jià)格上漲至7.75萬(wàn)元/噸。
　　VC價(jià)格快速上漲，公司產(chǎn)能位居行業(yè)前列有望受益。VC是一種鋰電池電解液核心成膜助劑，是鋰電池電解液中的核心添加劑。11月12日，VC最新報(bào)價(jià)7.75萬(wàn)元/噸，相較9月1日的報(bào)價(jià)4.75萬(wàn)元/噸已上漲63%。本輪價(jià)格上漲主要得益于海外和國(guó)內(nèi)西部?jī)?chǔ)能需求增加，行業(yè)供需格局出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。富祥藥業(yè)在子公司富祥（山東）和富祥科技分別投資建設(shè)了“年產(chǎn)6,000t鋰電池添加劑項(xiàng)目”和“年產(chǎn)10,000噸VC和2,000噸FEC項(xiàng)目”。截至2025年上半年，公司已形成年產(chǎn)8000噸VC產(chǎn)品及3700噸FEC產(chǎn)品的產(chǎn)能，位居行業(yè)前列。我們預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目進(jìn)一步推進(jìn)，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。
　　醫(yī)藥上游原材料6-APA價(jià)格同比下滑，公司主業(yè)毛利率顯著提升。6-APA為下游阿莫西林、舒巴坦、他唑巴坦等原料藥的關(guān)鍵中間體。富祥醫(yī)藥板塊產(chǎn)品主要為舒巴坦和他唑巴坦。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，6-APA價(jià)格自2018年以來(lái)持續(xù)上漲，最高在2022年達(dá)到370元/千克。由于下游流感發(fā)病率降低、供給端老產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)等因素，2024年下半年開(kāi)始6-APA價(jià)格快速下滑，2025年10月僅180元/千克，相較2023年1月下滑51%。
　　舒巴坦和他唑巴坦對(duì)6-APA高度敏感，合成1噸分別需要消耗1.3和5噸6-APA。由于原料藥企業(yè)有一定原材料庫(kù)存，因此毛利率的提升還沒(méi)有完全反映在報(bào)表端。隨著高價(jià)庫(kù)存消耗完畢，公司毛利率有望提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于微生物蛋白仍需時(shí)間進(jìn)行市場(chǎng)推廣、新增折舊規(guī)模略超預(yù)期，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，2025-2026年收入由20.0/25.2億元調(diào)整至11.5/14.9億元，2027年收入為16.4億元；2025-2026年歸母凈利潤(rùn)由1.5/2.5億元調(diào)整至-0.6/1.9億元，2027年歸母凈利潤(rùn)為2.4億元；2026-2027年對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值P/E估值40.78/33.31X?？紤]到公司受益于VC漲價(jià)和6-APA降價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；微生物蛋白商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期。