>> 中航證券-2025年10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：貿(mào)易順差收窄，進(jìn)出口同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期-251107
| 上傳日期： |
2025/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉慶東 |
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2025年10月進(jìn)、出口同比增速低于市場(chǎng)預(yù)期
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),以美元計(jì)價(jià),2025年10月我國實(shí)現(xiàn)出口總值3053.50億美元，同比-1.10%，低于市場(chǎng)預(yù)期(+3.15%)。10月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口總值2152.80億美元，同比+1.00%，低于市場(chǎng)預(yù)期(+4.14%)。2025年10月貿(mào)易順差錄得900.70億美元，同比-5.90%，為今年3月份以來同比首次負(fù)增速。整體來看，10月我國外貿(mào)進(jìn)出口整體表現(xiàn)低于市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期。
以當(dāng)月各項(xiàng)目出口金額減去去年同期出口金額之差比上去年同期的出口總額衡量各項(xiàng)目對(duì)出口同比增速的拉動(dòng)作用，分產(chǎn)業(yè)類別看，以美元計(jì)價(jià)，2025年10月汽車和汽車底盤拉動(dòng)力為1.18PCTS，超過機(jī)電產(chǎn)品成為我國10月出口增速的核心支撐，此前，機(jī)電產(chǎn)品曾連續(xù)7個(gè)月我國出口增速拉動(dòng)力第一。從具體的品類看，汽車和汽車底盤、集成電路、液晶平板和顯示模組和船舶這四類商品對(duì)出口增速的拉動(dòng)作用較大。
從量?jī)r(jià)關(guān)系角度，10月肥料、集成電路和液晶平板顯示模組三類商品實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。其中肥料出口數(shù)量同比上漲幅度超過70%，集成電路出口數(shù)量同比上漲幅度超過9%，液晶平板顯示模組出口數(shù)量同比上漲幅度超過4%。價(jià)格方面，肥料出口均價(jià)同比+17.80%，集成電路產(chǎn)品出口均價(jià)同比+15.90%，液晶平板顯示模組出口均價(jià)同比+6.90%。出口值方面，10月機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口值拉動(dòng)力變化分別為-6.92%和-2.58%，汽車零件出口金額同比減少-11.60%。
分出口目的地看，按美元計(jì)價(jià)，10月向中國香港、東盟和非洲的出口金額對(duì)我國出口的同比拉動(dòng)力位列三甲，分別為1.72%、1.70%和0.54%。對(duì)美出口方面，截至10月已連續(xù)7個(gè)月拉動(dòng)力為負(fù)增長，橫向來看，10月向美國的出口金額對(duì)我國出口同比的拖累最大，拖累幅度為3.8OPCTS。2025年前10個(gè)月，東盟為我國第一出口目的地，累計(jì)出口金額達(dá)到5410.43億美元;歐盟為第二出口目的地,累計(jì)出口金額為4608.99億美元,美國為第三出口目的地,累計(jì)出口金額為3521.39億美元;從前10個(gè)月出口累計(jì)拉動(dòng)力情況來看，向非洲的出口對(duì)我國總體出口的拉動(dòng)力最高，為0.65PCTS，向美國的出口對(duì)我國總體出口的拖累最大，拖累幅度為3.81個(gè)PCTS。整體來看，2025年以來我國出口市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化，非洲、東盟、歐盟等新興及成熟市場(chǎng)成為核心增長引擎，有效對(duì)沖了單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
多項(xiàng)因素共振，擾動(dòng)短期進(jìn)出口數(shù)據(jù)
10月份我國貿(mào)易順差收窄，進(jìn)出口同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期,主因是全球外需較為疲軟的背景下，中美貿(mào)易摩擦、搶出口和假期錯(cuò)位造成季節(jié)性擾動(dòng),以及安世半導(dǎo)體事件對(duì)部分產(chǎn)業(yè)形成邊際影響多項(xiàng)因素共振形成的結(jié)果。中美關(guān)稅方面，美國在10月10日宣布自11月1日起對(duì)所有中國輸美商品加征100%關(guān)稅，盡管該政策在最終未生效，但關(guān)稅輿論升級(jí)出于對(duì)成本上漲的預(yù)期，一定程度上影響我國接單數(shù)量;搶出口方面，2025年前三季度企業(yè)為規(guī)避預(yù)期中的關(guān)稅上調(diào)，在9月提前釋放大量訂單，導(dǎo)致10月出現(xiàn)訂單斷層的情況，疊加9月份假期錯(cuò)位，提前透支了10月訂單。其他產(chǎn)業(yè)影響方面，荷蘭安世半導(dǎo)體股權(quán)事件，影響波及全球多家車企，一定程度上拖累我國汽車零部件出口，10月機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品拉動(dòng)力明顯下滑，汽車零件出口金額同比下降明顯。短期來看，多重因素共振的影響10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期。2025年10月30日，中國國家主席習(xí)近平同美國總統(tǒng)特朗普在韓國釜山舉行會(huì)晤，為一度緊張的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系帶來了緩和的契機(jī)。美方宣布暫緩對(duì)部分中國商品加征關(guān)稅，并下調(diào)“芬太尼關(guān)稅”。這些積極的信號(hào)，為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、改善雙邊貿(mào)易環(huán)境起到了一定的作用。展望未來，中美關(guān)稅緩和、國內(nèi)穩(wěn)外貿(mào)政策加碼（如新型政策性金融工具落地）以及全球供應(yīng)鏈修復(fù)，可能為四季度進(jìn)出口提供邊際支撐，但全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍需密切關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貿(mào)易談判出現(xiàn)重大變動(dòng);突發(fā)地緣政治事件
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