久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

Q3業(yè)績同比高增，研發(fā)投入持續(xù)提升。2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)45.97億元，同比+5.45%；歸母凈利潤4.25億元，同比+43.64%，扣非凈利潤3.97億元，同比+46.35%。25Q3實(shí)現(xiàn)營收16.38億元，同環(huán)比+3.06%/+1.93%；歸母凈利潤1.53億元，同環(huán)比+90%/-10.58%。盈利能力方面，公司25Q3分別實(shí)現(xiàn)銷售毛利率和凈利率23.02%/9.73%，環(huán)比-0.02pcts/-1.3pcts。此外，公司25Q3研發(fā)費(fèi)用率為6.52%，同比+0.15pcts，研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)提升。我們認(rèn)為，隨著未來海外占比提升以及公司產(chǎn)品迭代，公司盈利能力有望持續(xù)改善。
　　車載電源產(chǎn)品迭代有望提升毛利率，擬投建電驅(qū)總成生產(chǎn)基地。1）電源業(yè)務(wù)方面，Q3公司車載電源產(chǎn)品出貨超60萬臺，25Q1-3公司出貨量占市場份額約為24%，在第三方中保持排名第一。25Q3公司第四代車載電源集成產(chǎn)品收入占比在20%以上，公司將秉持“生產(chǎn)一代、研發(fā)一代、預(yù)研一代”的整體策略，新一代產(chǎn)品占比的提升有望提振公司產(chǎn)品競爭力及整體毛利率。2）電驅(qū)總成方面，公司計(jì)劃投資1.9億元建設(shè)電驅(qū)總成產(chǎn)品項(xiàng)目，建設(shè)周期為1年。此外，公司將進(jìn)行下一代深度集成電驅(qū)動總成等項(xiàng)目的開發(fā)。
　　泰國基地預(yù)計(jì)最快明年投產(chǎn)，看好明后年歐洲客戶放量。1）海外產(chǎn)能進(jìn)度：公司泰國生產(chǎn)基地項(xiàng)目已成功取得土地使用許可證，預(yù)計(jì)最快于2026年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)設(shè)計(jì)產(chǎn)能為30-40萬臺。2）公司重要?dú)W洲客戶Stellantis、雷諾等明后年將推出新的車型平臺，有望為公司帶來量利雙升。
　　投資建議：公司是國內(nèi)車載電源領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，研發(fā)能力及規(guī)模優(yōu)勢領(lǐng)先行業(yè)，隨著公司產(chǎn)品更新迭代以及海外客戶持續(xù)放量，公司具有較大成長空間。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營收70.59/85.67/100.80億元，歸母凈利潤6.57/8.74/10.49億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車消費(fèi)不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。