>> 開源證券-曙光數(shù)創(chuàng)(920808)北交所信息更新：受益AI算力需求發(fā)展冷板液冷收入占比擴大，2025Q1-3營收同比+61%-251111
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2025Q1-3實現(xiàn)營收2.79億元、歸母凈利潤-6,981.79萬元
曙光數(shù)創(chuàng)2025Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入2.79億元，同比+61.01%，歸母凈利潤-6,981.79萬元，主要由于受到項目實施周期影響導致收入確認存在波動性。我們看好公司新一代C8000產(chǎn)品逐步落地部署以及冷板液冷行業(yè)滲透率提升，維持2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為105/150/195百萬元，EPS分別為0.53/0.75/0.98元，當前股價對應(yīng)P/E分別為161.2/113.1/86.7倍，維持“增持”評級。
冷板液冷滲透率快速提升，公司在手訂單冷板液冷收入占五成左右
2023年ChatGPT問世以前，公司收入主要來自浸沒液冷收入，隨著生成式AI對算力需求發(fā)展，冷板液冷滲透率快速提升，公司抓住市場機遇，積極布局互聯(lián)網(wǎng)、運營商、金融等市場，截至2025上半年，冷板液冷收入占比已經(jīng)達到公司總體收入近一半?？蛻艚Y(jié)構(gòu)方面，從公司當前在手訂單看，浸沒液冷收入占四成左右，冷板液冷收入占五成左右，剩余為風冷模塊化產(chǎn)品及其他。其中浸沒液冷收入客戶主要為政府、國有企業(yè)；冷板液冷收入主要來自互聯(lián)網(wǎng)、金融、運營商以及IDC廠商，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入占到冷板液冷收入的一半左右。
質(zhì)量管理體系達國家級標準，發(fā)布首款針對東南亞市場海外液冷CDU新產(chǎn)品
曙光數(shù)創(chuàng)（青島）產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基地檢測中心焓差實驗室和理化實驗室，成功通過中國合格評定國家認可委員會（CNAS）的嚴格評審，斬獲CNAS實驗室認可證書，不僅標志著兩大實驗室獲得國家級認可，更為基地深耕數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域、拓展全球服務(wù)版圖注入強勁動力。2025年10月，曙光數(shù)創(chuàng)發(fā)布了首款針對東南亞市場需求定制的海外液冷CDU新產(chǎn)品——CDU-22400W。在東南亞地區(qū)算力需求爆發(fā)式增長的背景下，當?shù)卮嬖趹?yīng)對高溫環(huán)境、高功率芯片散熱、PUE政策進一步收緊、運營成本高昂、機房可部署空間有限等諸多挑戰(zhàn)。曙光數(shù)創(chuàng)推出的CDU-22400W憑借高效節(jié)能、高密散熱、安全穩(wěn)定的特點，有效地系統(tǒng)解決了上述問題。
風險提示：毛利率下降風險、新客戶開拓不利風險、原材料價格波動風險
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