>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：lithium argentina 2025Q3碳酸鋰產量總計8，300噸，全年產量有望超過3萬噸-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內容:
Cauchari-Olaroz（100%基礎，公司持股44.8%）
1、產銷量
2025Q3碳酸鋰總產量約8,300噸，環(huán)比下降2%。該運營重點在于提高穩(wěn)定性，同時實施旨在提高長期效率的改進措施，以便更好地為未來做好準備。
2025前三季度，碳酸鋰產量約為24,000噸，使該項目有望超過2025年30,000至35,000噸產量指導值的下限。
2025Q2碳酸鋰總出貨量約7,775噸，環(huán)比下降10%。
2、運營成本
2025Q3，碳酸鋰的單位現(xiàn)金運營成本為6,285美元/噸，環(huán)比上漲3%，第三季度成本受到確認遞延維護成本的影響，這是旨在進一步降低成本的持續(xù)優(yōu)化計劃的一部分。
2025前三季度，單位現(xiàn)金運營成本總計約為6322美元/噸。
2025Q3，碳酸鋰的單位總現(xiàn)金成本為6,514美元/噸，環(huán)比上漲2%。
3、售價
2025Q3，碳酸鋰的單位平均實現(xiàn)價格約為7,522美元/噸。按目前的鋰價計算，Cauchari-Olaroz的實際價格約為9,200美元/噸，這反映了自今年7月以來市場價格的回升。
Cauchari-Olaroz擴建
1、區(qū)域增長
LAR公布了PPG項目全面可行性研究的結果，該項目預計年產LCE高達15萬噸。
初步研究的主要內容包括：
按碳酸鋰價格為18,000美元/噸計算，稅后凈現(xiàn)值（8%）為81億美元，內部收益率為33%。
合并后的PPG項目擁有1510萬噸LCE的已探明和指示資源量，使其躋身最大的未開發(fā)鋰鹵水資源之列。
預計運營現(xiàn)金成本為5,027美元/噸，這使得PPG項目在現(xiàn)有的低成本運營中具有優(yōu)勢。
第一階段的初始資本成本估計為11億美元，其中包括應急資金。
經過嚴格的14個月審查程序，已從薩爾塔省政府獲得PPG第一階段的環(huán)境許可。
在完成此前宣布的整合三個項目的新合資企業(yè)后，贛鋒鋰業(yè)將持有PPG 67%的股份，阿根廷鋰業(yè)持有33%的股份。
贛鋒鋰業(yè)和阿根廷鋰業(yè)正在共同探索融資方案，包括與潛在客戶和戰(zhàn)略合作伙伴合作，以獲得承購權和少數(shù)股權權益。
2、Cauchari-Olaroz二期擴建
Cauchari-Olaroz正在推進一項擴建計劃，考慮增加45,000噸/年的碳酸鋰產能（二期）。
年產5000噸示范工廠的工程設計工作正在中國繼續(xù)進行，預計將于2026年在阿根廷安裝。
RIGI投資機制
根據(jù)阿根廷的大型投資激勵機制（“ RIGI ”），正在準備Cauchari二期和PPG的申請，以支持潛在的稅收和財政優(yōu)惠。
金融及企業(yè)
截至2025年9月30日，Lithium Argentina持有6400萬美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。
截至2025年9月30日，Cauchari-Olaroz的凈債務為2.31億美元（按100%計算）。
2025年8月，贛鋒鋰業(yè)同意向阿根廷鋰業(yè)提供6年期1.3億美元的融資，利率為SOFR加2.5，預計將于2026年初隨著新合資企業(yè)的完成而完成，從而增強流動性并支持現(xiàn)有公司債務的再融資。
2025Q3，公司凈虧損6450萬美元，而上年同期凈虧損為240萬美元。虧損增加的主要原因是Cauchari-Olaroz項目虧損額占比增加，達到5250萬美元，其中包括當期虧損2640萬美元（主要為非現(xiàn)金外匯損失）以及將部分貸款資本化為MineraExar股權后確認的2024年未確認虧損2610萬美元。這些影響部分被遞延所得稅收回180萬美元、勘探支出減少以及與2024年第三季度相比一般及行政費用略有下降所抵消。
風險提示
1）下游需求增速不及預期；
2）全球在產礦山產量超預期；
3）全球新建及復產項目進度超預期；
4）地緣政治風險。
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