>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：MP Materials 2025Q3稀土精礦產(chǎn)量同比減少4%至13，254噸，無精礦銷量，NdPr產(chǎn)銷量分別同比增長51%／增長30%至721噸／525噸-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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| 844KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
2025Q3生產(chǎn)經(jīng)營情況
1）稀土精礦
2025Q3，稀土精礦產(chǎn)量為13,254噸REO，環(huán)比增長1%，同比減少4%。
2025Q3，無稀土精礦銷量，主要系公司停止了對中國的所有產(chǎn)品銷售。
2）氧化鐠釹（NdPr）
2025Q3，NdPr產(chǎn)量為721噸，環(huán)比增長21%，同比增長51%。
2025Q3，NdPr銷量為525噸，環(huán)比增長19%，同比增長30%。
2025Q3，鐠釹氧化物實現(xiàn)價格為59美元/Kg，環(huán)比上漲4%，同比上漲26%。
3）重稀土生產(chǎn)進展
MP公司計劃于2026年中期開始調(diào)試其位于MountainPass的新型重稀土分離設(shè)施。該設(shè)施設(shè)計年處理能力約為3000噸原料，初期將優(yōu)先生產(chǎn)鏑（Dy）和鋱（Tb）。Dy/Tb分離回路的額定年處理能力為200噸，將支持MP公司每年1萬噸高性能釹鐵硼磁體的生產(chǎn)計劃。
自2023年底以來，MP公司一直在芒廷帕斯生產(chǎn)和儲存重稀土精礦（SEG+）。SEG+包含中稀土元素釤（Sm）、銪（Eu）和釓（Gd）以及重稀土元素鋱（Tb）、鏑（Dy）、鈥（Ho）、鉺（Er）、銩（Tm）、鐿（Yb）、镥（Lu）和釔（Y）。除了處理自身生產(chǎn)的SEG+原料外，MP公司的重稀土設(shè)施還將處理來自新興來源的第三方原料。MP公司正積極與新興供應(yīng)商接洽，并計劃逐步整合多個供應(yīng)商。
繼初步生產(chǎn)Dy和Tb之后，MP公司計劃根據(jù)與美國陸軍部的協(xié)議，開始生產(chǎn)其他重稀土產(chǎn)品，首先是Sm。
2025Q3財務(wù)業(yè)績情況
為遵守近期與美國戰(zhàn)爭部（前身為國防部）達成的協(xié)議條款，并進一步支持公司的國內(nèi)供應(yīng)鏈目標(biāo)，公司停止了對中國的所有產(chǎn)品銷售，導(dǎo)致本季度未確認(rèn)稀土精礦收入，合并收入同比下降15%至5360萬美元。收入下降部分被磁性前驅(qū)體產(chǎn)品銷售額2190萬美元（上年同期無可比收入）以及釹鐠氧化物和金屬銷售額1170萬美元的增長所抵消，后者主要得益于過去十二個月分離產(chǎn)品產(chǎn)量的提升，從而帶動釹鐠產(chǎn)量增加。
2025Q3，調(diào)整后EBITDA同比下降140萬美元至-1260萬美元，主要原因是稀土精礦收入下降，但部分被磁性前驅(qū)體產(chǎn)品的銷售額所抵消，后者推動磁性業(yè)務(wù)部門調(diào)整后EBITDA同比增長1310萬美元。材料業(yè)務(wù)部門調(diào)整后EBITDA同比減少1200萬美元，主要原因是上文所述的收入凈減少。
2025Q3，經(jīng)調(diào)整凈虧損同比減少180萬美元至1780萬美元，主要得益于更高的所得稅收益以及現(xiàn)金和短期投資余額增加帶來的利息收入增長。經(jīng)調(diào)整凈虧損的改善被上年度投入使用的資本資產(chǎn)增加所導(dǎo)致的折舊費用增加部分抵消。
2025Q3，凈虧損同比增加1630萬美元至4180萬美元，主要原因是凈收入減少，以及高級項目和開發(fā)費用增加1700萬美元，其中包括與陶氏化學(xué)協(xié)議相關(guān)的交易成本以及為獲得融資而產(chǎn)生的交易成本。
2025Q3，每股攤薄虧損（“EPS”）同比增加0.08美元至每股攤薄虧損0.24美元，與上述凈虧損的變化一致。經(jīng)調(diào)整攤薄每股虧損增加0.02美元至0.10美元，與上述經(jīng)調(diào)整凈虧損的改善一致。
2025Q3分業(yè)務(wù)業(yè)績情況
1、材料業(yè)務(wù)
2025Q3，材料業(yè)務(wù)板塊收入同比下降50%至3160萬美元，主要原因是自2025年7月起停止向第三方銷售稀土氧化物(REO)，導(dǎo)致本季度未確認(rèn)稀土精礦收入。釹鐠氧化物和金屬銷售額增長1170萬美元，部分抵消了收入下降的影響，這主要得益于釹鐠銷量增長30%和市場價格上漲26%。釹鐠銷量增長主要得益于持續(xù)向釹鐠氧化物生產(chǎn)轉(zhuǎn)型。稀土氧化物產(chǎn)量同比下降4%至13254噸。
2025Q3，材料業(yè)務(wù)板塊調(diào)整后EBITDA同比下降1200萬美元至-1450萬美元，主要原因是上述收入凈下降。材料業(yè)務(wù)板塊的銷售成本減少了1960萬美元，主要原因是稀土精礦銷售額下降，但部分被轉(zhuǎn)向銷售分離稀土產(chǎn)品（主要是釹鐠氧化物）所抵消，而分離稀土產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本較高。由于需要額外的加工工序，分離稀土產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本必然高于稀土精礦。目前，由于精煉設(shè)施暫時利用率不足，公司正在逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)水平，因此分離稀土產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本較高。
2、磁材業(yè)務(wù)
2025Q3，磁性材料業(yè)務(wù)板塊的收入為2190萬美元，首批磁性前驅(qū)體產(chǎn)品于2025年第一季度開始交付。上年同期無相應(yīng)銷售額。此次銷售也推動了磁性材料業(yè)務(wù)板塊調(diào)整后EBITDA的同比增長。
風(fēng)險提示
1）下游需求增速不及預(yù)期；
2）全球在產(chǎn)礦山產(chǎn)量超預(yù)期；
3）全球新建及復(fù)產(chǎn)項目進度超預(yù)期；
4）地緣政治風(fēng)險。
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