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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為128.30美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日變化20元/噸至22630元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-40元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日10元/噸至22590元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-80元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日20元/噸至22590元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-80元/噸。
　　期貨方面：2025-11-13滬鋅主力合約開于22630元/噸，收于22740元/噸，較前一交易日100元/噸，全天交易日成交97686手，全天交易日持倉102938手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到22760元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到22550元/噸。
　　庫存方面：截至2025-11-13，SMM七地鋅錠庫存總量為15.79萬噸，較上期變化-0.17萬噸。截止2025-11-13，LME鋅庫存為37800噸，較上一交易日變化1925噸。
　　市場分析
　　11月國內(nèi)礦TC進(jìn)一步大幅度走低，海外礦TC進(jìn)一步同步下調(diào)，冶煉廠積極采購內(nèi)外礦，明年1季度進(jìn)口TC指導(dǎo)價(jià)格環(huán)比回落，短期TC仍不改回落趨勢。冶煉端開始面臨壓力，隨著TC的大幅度回落，冶煉綜合利潤被嚴(yán)重壓縮，已經(jīng)從前期高點(diǎn)1400元/噸左右壓縮至300元/噸左右，高成本地區(qū)目前已經(jīng)開始面臨綜合虧損，冶煉積極性將會被壓制，供給端壓力有望超預(yù)期減小。海外倉單庫存依舊低位，倉單風(fēng)險(xiǎn)依舊，雖然對近月合約大額持倉管制，但升水依舊高位。國內(nèi)庫存開始回落，難以達(dá)到前期預(yù)期的累庫高度，甚至呈現(xiàn)庫存重心下移可能。微觀數(shù)據(jù)幾乎全面從利空向利多轉(zhuǎn)變，宏觀向好背景依舊不變。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。