>> 華龍證券-機械設(shè)備行業(yè)2025年三季報業(yè)績綜述：盈利質(zhì)量顯著改善，把握產(chǎn)業(yè)升級與出海主線-251113
| 上傳日期： |
2025/11/14 |
大小： |
7396KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邢甜 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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整體需求穩(wěn)中有增，盈利質(zhì)量明顯改善。機械設(shè)備行業(yè)2025年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入15326.39億元，同比+4.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤1101.92億元，同比+13.91%。營業(yè)收入溫和增長，需求端穩(wěn)中有升，歸母凈利潤顯著改善，行業(yè)盈利有所修復(fù)，成本控制見效。
通用設(shè)備：整體營收微降，盈利顯著改善。2025年前三季度通用設(shè)備板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入3927.02億元，同比-1.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤237.25億元，同比+7.55%。通用設(shè)備內(nèi)部呈結(jié)構(gòu)性變化，高附加值、與產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的子板塊（儀器儀表、機床工具）表現(xiàn)較好，傳統(tǒng)、周期性較強的子板塊（金屬制品、磨具磨料）繼續(xù)承壓。
專用設(shè)備：營收平穩(wěn)，利潤顯著改善。2025年前三季度，專用設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入共3802.95億元，同比增長0.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤276.31億元，同比增長17.01%。子行業(yè)分化劇烈，與消費、新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域（印刷包裝、其他專用）增長較快領(lǐng)域；房地產(chǎn)、傳統(tǒng)工業(yè)投資相關(guān)的領(lǐng)域（農(nóng)機、樓宇設(shè)備）承壓。
軌交設(shè)備：盈利能力短期承壓，環(huán)比下滑明顯。軌交設(shè)備2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3092.2億元，同比+11.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤180.49億元，同比+23.99%。軌交設(shè)備經(jīng)過多年發(fā)展，目前形成了較為穩(wěn)定的競爭格局，中國中車占據(jù)較大市場份額，貢獻一半以上的收入。
工程機械：海外盈利與內(nèi)需復(fù)蘇共振。2025年前三季度，工程機械共實現(xiàn)營業(yè)收入3032.49億元，同比+8.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤294.38億元，同比+18.87%。工程機械板塊近期有所調(diào)整，主要是市場對短期挖機內(nèi)銷增速數(shù)據(jù)的過度反映。行業(yè)目前處于國內(nèi)周期底部復(fù)蘇與海外持續(xù)性高景氣雙重驅(qū)動的起點，短期回調(diào)提供中長期布局良機。
自動化設(shè)備：需求回暖，利潤承壓。自動化設(shè)備2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1471.74億元，同比+9.53%。在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、智能制造的長期趨勢下，自動化設(shè)備的需求基本盤依然穩(wěn)固并持續(xù)擴張。實現(xiàn)歸母凈利潤113.49億元，同比-3.22%。呈現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象，子板塊表現(xiàn)分化嚴重，工控設(shè)備、激光設(shè)備表現(xiàn)相對較好。
投資建議：2025年前三季度行業(yè)營業(yè)收入溫和增長，需求端穩(wěn)中有升。歸母凈利潤顯著改善，行業(yè)盈利有所修復(fù)，維持行業(yè)“推薦”評級。通用設(shè)備：內(nèi)部仍存在結(jié)構(gòu)性投資機會，可以關(guān)注①毛利率較高，受益于國產(chǎn)替代推進業(yè)績改善明顯的儀器儀表板塊；②內(nèi)需筑底，海外表現(xiàn)較好，近年來伴隨大國競爭的加劇，高端機床工具自主可控迫切性提升，可關(guān)注高端五軸機床、數(shù)控系統(tǒng)及核心功能部件的投資機會。個股：海天精工（601882.SH）、紐威數(shù)控(688697.SH)、華中數(shù)控（300161.SZ）、歐科億(688308.SH)、大族數(shù)控（ 301200.SZ ）、華銳精密(688059.SH）、沃爾德（688028.SH）、普源精電(688337.SH）、鼎陽科技(688112.SH)等。專用設(shè)備：專用設(shè)備分化明顯，可關(guān)注有盈利支撐的印刷包裝設(shè)備及其他自動化設(shè)備，并注重盈利改善的能源及重型裝備。個股：永創(chuàng)智能（603901.SH）、長榮股份（300195.SZ）、杰瑞股份（002353.SH）、中創(chuàng)智領(lǐng)（601717.SH）、蘭石重裝（603169.SH）等。軌交設(shè)備：軌交設(shè)備經(jīng)過多年發(fā)展，目前形成了較為穩(wěn)定的競爭格局，龍頭占據(jù)較大市場份額，建議關(guān)注龍頭企業(yè)。個股關(guān)注：中國中車（601766.SH）、中鐵工業(yè)(600528.SH)、中國通號(688009.SH)、時代電氣(688187.SH)等。工程機械：近期有所調(diào)整，主要是市場對短期挖機內(nèi)銷增速數(shù)據(jù)的過度反映。行業(yè)目前處于國內(nèi)周期底部復(fù)蘇與海外持續(xù)性高景氣雙重驅(qū)動的起點，短期回調(diào)提供中長期布局良機。個股：徐工機械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、中際聯(lián)合(605305.SH）、恒立液壓（601100.SH）等。自動化設(shè)備：行業(yè)內(nèi)部分化嚴重，關(guān)注行業(yè)競爭放緩，盈利有所修復(fù)的激光設(shè)備；盈利能力改善先于需求復(fù)蘇，存在“困境反轉(zhuǎn)”跡象的機器人；以及營收利潤增速表現(xiàn)良好，行業(yè)長邏輯未變的工控設(shè)備。個股：匯川技術(shù)(300124.SZ)、銳科激光（300747.SZ）、大族激光（002008.SZ）、英諾激光（301021.SZ）、埃斯頓（002747.SZ）等。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟周期波動風(fēng)險2）行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險3）原材料價格波動風(fēng)險4）財報準確性風(fēng)險5）第三方數(shù)據(jù)錯誤及統(tǒng)計誤差風(fēng)險。
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