>> 方正證券-輕工制造行業(yè)25Q3總結：細分板塊景氣度分化，關注低估值及AI賽道機會-251110
| 上傳日期： |
2025/11/10 |
大小： |
1169KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
李珍妮 |
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家居：內銷承壓延續(xù)，龍頭業(yè)績分化
內銷：全國商品房住宅銷售面積今年1-9月累計同比-5.6%,較1-8月增速-0.9pct，住宅新開工面積1-9月累計同比-18.3%，較1-8月增速持平。國內家居市場受消費力承壓，地產(chǎn)行業(yè)調整，需求端逐步從新房市場轉向存量房市場，新房市場拉動效應減弱，而存量房市場需求預計仍待進一步釋放，疊加國補部分地區(qū)額度用完階段性結束等多重因素影響，預計短期依然承壓。
外銷：全國家具及零件出口金額今年1-9月累計同比-4.8%，環(huán)比1-8月降幅收窄0.5pct，其中9月同比+0.4%,環(huán)比8月增速+3.6pct，整體家具出口景氣度有所回暖，預計伴隨美聯(lián)儲降息，家具出口有望持續(xù)改善。
龍頭Q3盈利表現(xiàn)仍分化，定制家居中，歐派家居利潤率環(huán)比改善，索菲亞憑借產(chǎn)品矩陣優(yōu)化與供應鏈精細化管控，帶動歸母凈利潤實現(xiàn)同比正增長。軟體家居龍頭Q3收入端表現(xiàn)整體優(yōu)于定制家居，利潤端，顧家家居、慕思股份Q3銷售毛利率表現(xiàn)出相對較強韌性，但預計由于各企業(yè)費用端戰(zhàn)略投放有所差異，利潤表現(xiàn)有所分化。
風險提示
終端消費不及預期
產(chǎn)品及渠道擴張不及預期
匯率大幅波動
原材料價格大幅波動
行業(yè)競爭加劇
海運費大幅上漲
貿易政策不確定性等
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