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本周（1110－1114）海外方面中日關(guān)系“突”生變數(shù)，我們將其作為上周觀點(diǎn)中所述“在釜山對話后美方戰(zhàn)略性強(qiáng)調(diào)G2（中方仍傾向多極世界觀）或在未來1－2年深刻重塑全球地緣政治格局”的演化路徑之一來認(rèn)知，日本最西端島嶼—與那國島—距離中國臺灣省宜蘭縣僅約100km，自16年以來該島的監(jiān)視兼防御職能被持續(xù)強(qiáng)化，我們認(rèn)為日方看似魯莽的言行其本質(zhì)是凸現(xiàn)對日美安保協(xié)議在未來可持續(xù)性的深度焦慮，具有一定必然性。同時(shí)美股受聯(lián)儲(chǔ)鷹派相關(guān)言論、及美最高法院針對基于IEEPA廣泛關(guān)稅的合法性或早于今年底遲于明年初做出不利于美政府裁決等因素影響，波動(dòng)有所放大，整體符合我們前期關(guān)于四季度“外圍確定性邊際減弱”的判斷。
　　國內(nèi)雙創(chuàng)承壓，科創(chuàng)板延續(xù)國慶后調(diào)整態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板相對估值更低，且新能源—尤其儲(chǔ)能題材—板塊受供給端、需求端雙重利多因素催化，階段頂部仍不清晰。轉(zhuǎn)債方面，加權(quán)等權(quán)指數(shù)逆市飄紅，風(fēng)格方面低價(jià)連續(xù)第八周周k收紅，漲幅大于中價(jià)大于高價(jià)，反映出新舊周期相關(guān)標(biāo)的在業(yè)績、估值雙重修復(fù)下帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，整體符合我們前期關(guān)于四季度“國內(nèi)確定性邊際增強(qiáng)”的判斷。
　　因此我們基本延續(xù)前期觀點(diǎn)，在科技主線估值靜待消化且外圍不確定性邊際增強(qiáng)的四季度，轉(zhuǎn)債強(qiáng)調(diào)“以守待攻”，回歸傳統(tǒng)轉(zhuǎn)債配置固有思路，一方面關(guān)注供給彈性偏弱的上游及供給側(cè)格局主動(dòng)調(diào)整壓力增大的中上游，另一方面擇機(jī)布局回撤較大的科技主線題材標(biāo)的，以待來年。
　　下周轉(zhuǎn)債平價(jià)溢價(jià)率修復(fù)潛力最大的高評級、中低價(jià)前十名分別為：希望轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債、三房轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、鷹19轉(zhuǎn)債、建工轉(zhuǎn)債、柳藥轉(zhuǎn)債、魯泰轉(zhuǎn)債、開潤轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）正股退市和信用違約風(fēng)險(xiǎn)；（2）流動(dòng)性環(huán)境收緊風(fēng)險(xiǎn)；（3）權(quán)益市場超跌風(fēng)險(xiǎn)；（4）地緣政治危機(jī)影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。