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化工景氣復蘇預期持續(xù)提升：本周化工指數進一步上漲，其中有機硅、己內酰胺、聚酯、PTA等相關公司表現突出，我們前期深度報告《從巴菲特收購OxyChem看化工景氣復蘇機遇》中重點推薦的MDI與PVC相關公司也表現較強。上漲的原因我們認為一方面來自于市場對于國內反內卷政策預期的強化，如據百川披露，有機硅行業(yè)行業(yè)協(xié)會組織了業(yè)內公司會議，計劃減產挺價，之后市場價也確實出現明顯上漲。另一方面來自于對需求端預期的好轉，如美國方面表現出較強的提振房地產行業(yè)的意愿，且關稅問題也在持續(xù)弱化。我們仍然繼續(xù)推薦MDI與PVC行業(yè)。MDI行業(yè)格局良好；龍頭企業(yè)萬華成本優(yōu)勢顯著；業(yè)內其他企業(yè)經營情況糟糕，有很強的改善盈利意愿。PVC行業(yè)未來兩年幾乎沒有新增產能，中美地產惡化的沖擊即將出現改善，而新興國家需求高增長的趨勢還有望持續(xù)。
　　看好儲能需求預期提升下磷礦石景氣上行潛力：本周磷化工行業(yè)表現繼續(xù)良好，我們發(fā)布深度報告《看好儲能需求預期提升下磷礦石景氣上行潛力》。據統(tǒng)計，25上半年全球儲能電池出貨量超過260GWh，若保持該趨勢全年有望超過500GWh，同比增長約60%。儲能電池中95%左右為磷酸鐵鋰電池，按照單位GWh對應0.25萬噸磷酸鐵鋰測算，25年儲能電池出貨拉動大約120萬噸磷酸鐵鋰需求。在磷酸鐵鋰產業(yè)鏈中，我們最看好供給最為剛性的上游磷礦環(huán)節(jié)。按照我們測算的噸磷酸鐵鋰對應約3.5噸磷礦原礦單耗，25年儲能出貨拉動約440萬噸磷礦原礦需求，占當前我國磷礦總產量4%以上，且未來每100Wh的儲能出貨量增量將拉動近1%的磷礦石需求增量。市場對磷礦景氣一直以來的擔憂主要在于磷礦自21年景氣上行至高位后，未來大量新增項目的供給陸續(xù)釋放會帶來磷礦景氣高位崩塌的風險。但我們認為未來幾年磷礦緊平衡的供需格局難以出現系統(tǒng)性逆轉，國內外磷礦產能釋放有序，且關鍵是供給側的議價能力在不斷增強。而在新興需求增長的拉動下，未來磷礦景氣曲線有上修潛力。
　　投資建議與投資標的
　　建議關注景氣度有望復蘇的MDI龍頭萬華化學(600309，買入)，PVC相關企業(yè)中泰化學(002092，未評級)、新疆天業(yè)(600075，未評級)、氯堿化工(600618，未評級)、天原股份(002386，未評級)。景氣度持續(xù)性受儲能高速增長拉動的磷化工中，建議關注川恒股份(002895，未評級)、云天化(600096，未評級)等。另外，我們還看好在綠色聚酯產業(yè)中已領先布局關鍵節(jié)點的萬凱新材(301216，買入)，和強化市值管理、受益化工景氣復蘇的華誼集團(600623，買入)。
　　風險提示
　　需求不及預期；海外市場供需情況變化；油價大幅波動。