>> 平安證券-2025年10月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)態(tài)勢(shì)持續(xù)-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,張璐 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年10月主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。
平安觀點(diǎn)：
10月中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)幾個(gè)突出特征：一是總量上供給強(qiáng)于需求；二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)態(tài)勢(shì)持續(xù)；三是基本生活類(lèi)和部分升級(jí)類(lèi)消費(fèi)較快增長(zhǎng)，服務(wù)消費(fèi)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)；四是投資潛力和空間依然巨大；五是就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。
10月主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)受到上年同期基數(shù)抬升、中秋假期錯(cuò)位等因素影響，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，供給強(qiáng)于需求。生產(chǎn)端，10月工業(yè)增加值和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別同比增長(zhǎng)4.9%和4.6%，較上月分別放緩1.6和1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，工業(yè)增加值因中秋假期錯(cuò)位而呈現(xiàn)9月高增、10月回落；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)主要受到上年同期基數(shù)抬升影響，其兩年平均增速?gòu)?月5.3%上升至10月的5.4%。需求端，社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增長(zhǎng)2.9%，固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)-1.7%，分別較上月放緩0.1和1.2個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)態(tài)勢(shì)持續(xù)，高技術(shù)制造業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)分別支撐工業(yè)和服務(wù)業(yè)表現(xiàn)，以人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力加快打造。1）工業(yè)方面，10月規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.2%，繼續(xù)快于規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)。出口交貨值增長(zhǎng)-2.1%，顯示出口對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的帶動(dòng)作用有所減弱。分行業(yè)看，10月汽車(chē)制造、運(yùn)輸設(shè)備和電力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)工業(yè)增加值增速均較上月上升，分別達(dá)到11.8%、14.9%、2.2%；計(jì)算機(jī)通信電子、電氣機(jī)械、通用設(shè)備、化工、有色行業(yè)工業(yè)增加值增速達(dá)到7.3%-10.6%之間。分產(chǎn)品看，3D打印設(shè)備、汽車(chē)用鋰離子電池、新能源汽車(chē)、工業(yè)機(jī)器人、民用鋼制船舶、發(fā)電機(jī)組產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)30.8%、30.4%、19.3%、17.9%、21.4%和16.9%。2）服務(wù)業(yè)方面，10月信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別增長(zhǎng)13%、8.2%、5.6%，均快于服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，分別較上月提升0.2、提升0.4、放緩3.1個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展較好。3）投資方面，1-10月信息服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸設(shè)備、航空航天、汽車(chē)制造、水電燃、食品加工、通用設(shè)備、紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資同比分別增長(zhǎng)32.7%、20.1%、19.7%、17.5%、12.5%、10.7%、9.5%、8.3%。而電氣機(jī)械、計(jì)算機(jī)通信電子、化工、有色行業(yè)投資同比已降至-9.4%、-2.2%、-7.9%、-1.5%，“反內(nèi)卷”取得積極成效，10月電氣機(jī)械、計(jì)算機(jī)通信電子、有色行業(yè)PPI環(huán)比均呈現(xiàn)改善。
基本生活類(lèi)和部分升級(jí)類(lèi)消費(fèi)較快增長(zhǎng)。10月限額以上單位糧油食品類(lèi)、通訊器材類(lèi)、文化辦公用品類(lèi)、體育娛樂(lè)用品類(lèi)商品零售額同比分別增長(zhǎng)9.1%、23.2%、13.5%、10.1%。受貴金屬價(jià)格上漲帶動(dòng)，金銀珠寶類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)達(dá)37.6%。受基數(shù)抬升影響，消費(fèi)補(bǔ)貼相關(guān)的家電音像、汽車(chē)類(lèi)零售額同比增速下降。服務(wù)消費(fèi)成為居民消費(fèi)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。1-10月，旅游咨詢(xún)租賃服務(wù)類(lèi)、交通出行服務(wù)類(lèi)、文體休閑服務(wù)類(lèi)、通訊信息服務(wù)類(lèi)零售額均保持10%以上較快增長(zhǎng)。此外，假日居民外出就餐增加，10月餐飲收入增長(zhǎng)明顯加快。
固定資產(chǎn)投資增速放緩。1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降0.1%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)2.7%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降14.7%；民間投資同比下降4.5%，扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資后，民間投資增長(zhǎng)0.2%；商品房銷(xiāo)售面積同比下降6.8%，70大中城市新房?jī)r(jià)格指數(shù)同比回升至-2.6%、二手房?jī)r(jià)格同比下降5.4%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，投資增速放緩是多方面因素共同作用的結(jié)果：從投資主體看，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，投資收益下降，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體投資方面決策趨于謹(jǐn)慎；從結(jié)構(gòu)因素看，房地產(chǎn)投資在整個(gè)投資當(dāng)中占比較高，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降下拉全部投資3個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，也要看到投資結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，從發(fā)展眼光看，我國(guó)投資潛力和空間依然巨大，在培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升、推進(jìn)城市更新改造和鄉(xiāng)村全面振興、以及民生“補(bǔ)短板”方面，投資仍需發(fā)力。2026年是“十五五”開(kāi)局之年，上述領(lǐng)域投資加快有望帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回升。
就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。10月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高0.1個(gè)百分點(diǎn)。本地戶(hù)籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為5.3%；外來(lái)戶(hù)籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為4.7%，其中外來(lái)農(nóng)業(yè)戶(hù)籍勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率為4.5%；30-59歲勞動(dòng)力主體就業(yè)人群城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為3.8%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)等。
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