>> 銀河證券-鋼鐵行業(yè)25Q3業(yè)績(jī)綜述：盈利修復(fù)，關(guān)注供給側(cè)變革-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
大?。?/td>
| 687KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
趙良畢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2025前三季度利潤(rùn)修復(fù)，行業(yè)效益顯著改善。2025年前三季度，從業(yè)績(jī)來(lái)看，中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為4.56萬(wàn)億元，同比下降2.36%；營(yíng)業(yè)成本為4.26萬(wàn)億元，同比下降3.88%，收入降幅小于成本降幅1.52個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額960億元，同比增長(zhǎng)1.9倍，行業(yè)效益相比去年同期明顯改善；銷售利潤(rùn)率為2.1%，同比上升1.39個(gè)百分點(diǎn)。從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼7.46億噸，同比下降2.9%，預(yù)計(jì)全年仍將保持同比下降，實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控目標(biāo)；生產(chǎn)生鐵6.46億噸，同比下降1.1%；生產(chǎn)鋼材11.04億噸，同比增長(zhǎng)5.4%。前三季度，國(guó)內(nèi)折合粗鋼表觀消費(fèi)量6.49億噸，同比下降5.7%。行業(yè)盈利顯著改善，根據(jù)SW鋼鐵指數(shù)成分股計(jì)算，2025Q3鋼鐵板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4801.23億元，同比增加0.07%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額130.87億元，環(huán)比增長(zhǎng)12.51%，同比扭虧為盈。從盈利水平來(lái)看，二級(jí)子行業(yè)中SW普鋼利潤(rùn)總額占比最高，約為58.38%。
供給端反內(nèi)卷政策加碼，鋼鐵品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。年初以來(lái)，供給端反內(nèi)卷政策加碼。穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案發(fā)布，實(shí)施產(chǎn)量精準(zhǔn)調(diào)控。2025年9月，工業(yè)和信息化部會(huì)同五部門聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》，提出2025—2026年，鋼鐵行業(yè)增加值年均增長(zhǎng)4%左右。鋼鐵品種持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品研發(fā)不斷加速。從大類看，制造業(yè)用鋼占比從2020年的42%上升到2024年的50%，預(yù)計(jì)2025年將突破50%；建筑業(yè)用鋼占比從2020年的58%降至2024年的50%，仍在繼續(xù)下降。同時(shí)，高端產(chǎn)品的研發(fā)與制造不斷加速，代表性品種硅鋼2024年產(chǎn)量約1800萬(wàn)噸，比2020年增長(zhǎng)48%，其中取向硅鋼占比從14%提升至18%，高磁感取向硅鋼占取向硅鋼產(chǎn)量的比重從59%提升至68%，高牌號(hào)無(wú)取向硅鋼占無(wú)取向硅鋼產(chǎn)量的比重從21%提升至31%。
25Q3鋼鐵持倉(cāng)市值同比上升，龍頭關(guān)注度提升。截至2025年9月30日，基金公司對(duì)鋼鐵行業(yè)持倉(cāng)標(biāo)的數(shù)量41支，持倉(cāng)金額219.91億元，同比上升22.44%；鋼鐵行業(yè)持倉(cāng)占基金總持倉(cāng)比為0.50%，基金持倉(cāng)鋼鐵占鋼鐵行業(yè)流通A股比例為2.42%。截至25H1，基金公司對(duì)鋼鐵行業(yè)持倉(cāng)標(biāo)的數(shù)量為44支，持倉(cāng)金額344.02億元，較一季度末環(huán)比上升75.90%；鋼鐵行業(yè)持倉(cāng)占基金總持倉(cāng)比為0.57%，基金持倉(cāng)鋼鐵占鋼鐵行業(yè)流通A股比例為3.63%。隨著供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，疊加制造業(yè)改造升級(jí)，以及相關(guān)公司業(yè)績(jī)邊際修復(fù)，基金公司持倉(cāng)鋼鐵行業(yè)仍有較大上升空間。
投資建議：近日鋼企陸續(xù)發(fā)布2025前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，龍頭鋼企歸母凈利潤(rùn)高增，部分鋼企利潤(rùn)同比扭虧為盈，鋼鐵行業(yè)整體盈利能力修復(fù)。在供給側(cè)反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)的背景下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)向優(yōu)質(zhì)龍頭集中；從需求側(cè)看，行業(yè)有望受益于制造業(yè)升級(jí)和AI轉(zhuǎn)型。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為普鋼龍頭企業(yè)有望受益于行業(yè)供需格局的改善。建議關(guān)注：受益于行業(yè)供需格局改善的普鋼板塊龍頭公司，基本面向好的特鋼板塊相關(guān)龍頭公司等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)收縮不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游地產(chǎn)基建等需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鐵礦石、煤炭等原料價(jià)格不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
