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投資要點(diǎn)：
　　本周（2025/11/10-2025/11/14）滬深300指數(shù)-1.08%，其中機(jī)械設(shè)備板塊-2.22%，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)排名28/31位。機(jī)械設(shè)備子板塊中，磨具磨料+3.38%，表現(xiàn)最佳。本周機(jī)械設(shè)備行業(yè)PE-TTM估值-1.48%。子板塊PE-TTM抬升幅度前三子板塊為：磨具磨料+8.48%，其他通用+2.09%，軌道交通Ⅲ+1.01%；回調(diào)幅度前三子板塊為：印刷包裝機(jī)械-7.4%，工程整機(jī)-4.06%，其他自動(dòng)化-3.96%。
　　產(chǎn)業(yè)端本周重要變化：
　　人形機(jī)器人：人形機(jī)器人整機(jī)廠正加速資本化進(jìn)程，頭部企業(yè)通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為規(guī)模化量產(chǎn)前資金投入與資源整合奠定基礎(chǔ)。1）宇樹(shù)科技已完成上市輔導(dǎo)，計(jì)劃于2025年10–12月提交IPO申報(bào)文件，治理與資金結(jié)構(gòu)持續(xù)向成熟科技公司靠攏。2）智元機(jī)器人關(guān)聯(lián)公司“智元?jiǎng)?chuàng)新”完成股份制改造，股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步規(guī)范；2025年7月，智元機(jī)器人啟動(dòng)收購(gòu)上緯新材63.62%股份計(jì)劃；截至11月6日，旗下智元恒岳已完成交割，當(dāng)前智元恒岳與一致行動(dòng)人合計(jì)持股上緯新材2.57億股（占63.62%）。
　　半導(dǎo)體設(shè)備：隨著存儲(chǔ)芯片向更高層數(shù)、更復(fù)雜三維結(jié)構(gòu)加速演進(jìn)，工藝難度與良率壓力同步抬升，我們判斷貼近3D堆疊技術(shù)瓶頸的薄膜沉積設(shè)備與存儲(chǔ)測(cè)試設(shè)備環(huán)節(jié)將呈現(xiàn)更高需求彈性。1）在深孔與高深寬比結(jié)構(gòu)中，對(duì)保形沉積的要求進(jìn)一步提高，推動(dòng)ALD/CVD工藝地位持續(xù)上升。微導(dǎo)納米設(shè)備已在國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，新增訂單中超過(guò)80%來(lái)自NAND、DRAM頭部客戶。2）在測(cè)試端，結(jié)構(gòu)復(fù)雜化強(qiáng)化了晶圓前段篩選及成品可靠性驗(yàn)證的重要性，對(duì)應(yīng)CP（晶圓測(cè)試）、FT（成品測(cè)試）與TDBI（成品動(dòng)態(tài)老化）相關(guān)設(shè)備需求有望明顯提升。精智達(dá)高速FT測(cè)試機(jī)提前完成年初既定目標(biāo)，KGSDCP測(cè)試機(jī)穩(wěn)步推進(jìn)驗(yàn)證，老化修復(fù)設(shè)備、老化修復(fù)治具板及探針卡核心零部件國(guó)產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)中。
　　可控核聚變：西物院自研朗繆爾探針順利通過(guò)ITER最終設(shè)計(jì)評(píng)審，我國(guó)在偏濾器等離子體接觸式診斷領(lǐng)域取得重要突破。朗繆爾探針用于測(cè)量邊界等離子體電子溫度、密度與電流等關(guān)鍵參數(shù)，是托卡馬克裝置不可替代的診斷工具。此次研制采用鎢基主體、氧化鋁絕緣層與主動(dòng)水冷設(shè)計(jì)，可在10–20MW/m2的極端熱負(fù)荷下穩(wěn)定運(yùn)行。2024年西物院與廈門(mén)鎢業(yè)完成5000次10MW/m2和300次20MW/m2的熱循環(huán)測(cè)試，刷新探針耐熱紀(jì)錄。
　　投資建議：1）頭部機(jī)器人整機(jī)廠商加速推進(jìn)產(chǎn)品降本與渠道拓展，商業(yè)化落地節(jié)奏加快，建議關(guān)注核心零部件配套企業(yè)【中大力德】【鳴志電器】【德昌電機(jī)控股】；2）我們建議重點(diǎn)關(guān)注薄膜沉積與存儲(chǔ)測(cè)試鏈條的國(guó)產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商：【微導(dǎo)納米】【精智達(dá)】【長(zhǎng)川科技】;3）可控核聚變工程產(chǎn)業(yè)鏈中，鎢材料、溫控系統(tǒng)等方向有望伴隨ITER、BEST等反應(yīng)堆工程推進(jìn)而持續(xù)受益，我們建議關(guān)注【廈門(mén)鎢業(yè)】【杭氧股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、終端需求傳導(dǎo)壓力、供應(yīng)鏈穩(wěn)定與技術(shù)迭代挑戰(zhàn)、市場(chǎng)估值波動(dòng)等。