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核心觀點(diǎn)：
　　1)權(quán)益：上周市場(chǎng)放量下跌。①基本面方面，10月基本面進(jìn)一步探底，除價(jià)格指標(biāo)在基數(shù)和反彈仍有支撐外，實(shí)際增長(zhǎng)指標(biāo)全面弱化。房地產(chǎn)銷(xiāo)售量?jī)r(jià)及投資都進(jìn)一步弱化，基建與制造業(yè)投資當(dāng)月增速降幅擴(kuò)大，新型政策性金融工具及結(jié)存限額對(duì)實(shí)物工作量帶動(dòng)短期仍較有限，出口高位回落，消費(fèi)彈性不足。②海外方面，中美關(guān)系趨于穩(wěn)定，但中日關(guān)系以及臺(tái)海局勢(shì)趨勢(shì)緊張。美國(guó)政府停擺擾動(dòng)結(jié)束，但關(guān)鍵數(shù)據(jù)中斷、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派聲音增加，12月降息預(yù)期回落至50%以下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成擾動(dòng)。
　　2)固收：上周收益率整體下行。①上周催化方面，一是基本面方面，10月實(shí)際增長(zhǎng)指標(biāo)全面弱化，社融信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，二是股市風(fēng)險(xiǎn)偏好受到基本面弱化、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落等擾動(dòng)，股債蹺蹺板下，債市情緒有所利好，三是資金預(yù)期方面，央行三季度貨幣政策報(bào)告再提穩(wěn)增長(zhǎng)并刪除“防空轉(zhuǎn)”表述，寬松預(yù)期有所強(qiáng)化，疊加配置盤(pán)買(mǎi)入增加，對(duì)債市形成支撐。②后期來(lái)看，中美談判落地后債券重新回到基本面交易和寬松預(yù)期交易。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱化程度加上11-12月同比基數(shù)仍高，完成全年目標(biāo)壓力加大，政策加碼以及寬松必要性加大，債券主線回到雙降預(yù)期上，后續(xù)預(yù)計(jì)仍然延續(xù)震蕩偏多的行情。
　　3)海外：美股先上后下、美債利率上行、美元指數(shù)下行、人民幣升值、黃金上漲、油價(jià)下跌。一方面，美國(guó)持續(xù)43天的史上最長(zhǎng)聯(lián)邦政府“停擺”結(jié)束，抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派聲音增加，此前政府停擺導(dǎo)致關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失等擾動(dòng)降息預(yù)期，12月降息預(yù)期回落至50%以下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成擾動(dòng)，美股先上后下，美債收益率上行。
　　4)風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面超預(yù)期弱化。