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核心觀點(diǎn)：
　　1)權(quán)益：上周市場(chǎng)放量上漲。①市場(chǎng)方面，市場(chǎng)在預(yù)期和資金驅(qū)動(dòng)下快速放量上漲，市場(chǎng)隱含波動(dòng)率快速上行，后隨著央行大量?jī)敉斗臤MO且調(diào)貶人民幣中間價(jià)，一定程度抑制海外資金回流預(yù)期等，市場(chǎng)隱含波動(dòng)率受到抑制回落，市場(chǎng)風(fēng)格從小盤向大盤切換。②政策方面，從地方透露信息來(lái)看，新型政策性金融工具的資金規(guī)模為5000億元，重點(diǎn)投向新興產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，具體包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)領(lǐng)域、綠色低碳、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、交通物流、城市基礎(chǔ)設(shè)施等，國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行等政策性銀行參與其中。③海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)表重磅講話放鴿，市場(chǎng)基本完全消化年底前降息兩次預(yù)期。
　　2)固收：上周收益率寬幅波動(dòng)，全周上行。①上周催化方面，股市延續(xù)偏強(qiáng)，股債蹺蹺板疊加10Y和30Y國(guó)債新券發(fā)行結(jié)果偏弱，以及近期債市贖回增加，債市仍然承壓，但股市市場(chǎng)波動(dòng)率受到抑制，債市空頭壓力也得到了一定緩釋。②后期來(lái)看，當(dāng)前債市自身缺乏交易主線，一是資金面難以繼續(xù)寬松，資金利率下行預(yù)期受到抑制，擾動(dòng)更加頻繁，二是基本面偏弱已經(jīng)隱含在預(yù)期之內(nèi)，對(duì)債市新增交易作用有限，三是大的財(cái)政、貨幣政策出臺(tái)概率較小，但反內(nèi)卷政策仍不斷有進(jìn)展，通脹回升交易對(duì)債市情緒持續(xù)有影響。短期內(nèi)債市較難擺脫股債蹺蹺板的影響，短期仍然較難有明確主線，仍然需要保持防守性。
　　3)海外：美股上漲、美債利率下行、美元指數(shù)下行、人民幣升值、黃金上漲。全周美俄烏談判進(jìn)展相對(duì)有限，關(guān)稅談判方面美歐就貿(mào)易協(xié)定框架達(dá)成一致，但對(duì)市場(chǎng)影響有限，全周交易主線仍然圍繞降息預(yù)期。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)弱于預(yù)期，白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息施壓態(tài)度加大短期降息預(yù)期。周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)放鴿，稱風(fēng)險(xiǎn)平衡似乎正在發(fā)生變化，當(dāng)前的形勢(shì)意味著，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)上升，隨著政策處于緊縮區(qū)域，這種風(fēng)險(xiǎn)平衡的轉(zhuǎn)變可能意味著需要調(diào)整政策立場(chǎng)。當(dāng)前市場(chǎng)完全消化年底前降息兩次預(yù)期，推動(dòng)美債收益率下行，提振市場(chǎng)情緒，且美元走弱提振貴金屬價(jià)格。
　　4)風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面超預(yù)期弱化、資本市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)帶來(lái)恐慌。