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核心觀點(diǎn)：
　　1)權(quán)益：上周市場(chǎng)放量上漲。①海外方面，以伊達(dá)成停火，地緣沖突壓力下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，疊加上周美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)整體中性偏鴿，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒上揚(yáng)。②政策方面，六部門印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，盡管5000億服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款在507新聞發(fā)布會(huì)上已經(jīng)宣布，并未有總量上超預(yù)期的政策落地，但或加快貨幣信貸端對(duì)服務(wù)消費(fèi)的資金支持落地。另外，國(guó)家發(fā)改委表示，將于今年7月份下達(dá)今年第三批消費(fèi)品以舊換新資金。③基本面方面，在需求偏弱、量?jī)r(jià)共振帶動(dòng)下，5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速顯著下滑，但PPI三季度有望筑底，主要關(guān)注供給側(cè)產(chǎn)能調(diào)整、“兩重”投資加速等量?jī)r(jià)雙重線索對(duì)利潤(rùn)增速的支撐。
　　2)固收：上周債市表現(xiàn)分化，長(zhǎng)端下跌，短端小幅上漲。①上周催化方面，短端受到跨季資金面偏松帶動(dòng)，央行通過(guò)中期借貸便利（MLF）和逆回購(gòu)相結(jié)合，靈活調(diào)劑流動(dòng)性，呵護(hù)態(tài)度較為明確；長(zhǎng)端方面，以伊達(dá)成?；?，風(fēng)險(xiǎn)偏好上揚(yáng)，股債蹺蹺板下整體偏弱。②從基本面來(lái)看，出口和投資端需求轉(zhuǎn)弱，工業(yè)價(jià)格拖累下名義增速仍然偏低，“兩重”對(duì)基建的帶動(dòng)短期的彈性釋放對(duì)沖有限，“兩新”資金下放節(jié)奏存在時(shí)滯且彈性或相對(duì)前期下滑，貨幣層面雖然二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)通稿刪掉“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，但流動(dòng)性呵護(hù)態(tài)度仍然明確，債市整體仍有基本盤。
　　3)海外：美股上漲、美債利率下行、美元指數(shù)下行、人民幣升值、黃金下跌、油價(jià)下跌。①以伊達(dá)成?；?，地緣沖突壓力下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，油價(jià)、黃金下行，美股上行。②周一美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼支持最早7月份降息，周二美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾國(guó)會(huì)聽(tīng)證給降息留了勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟+通脹持續(xù)下降的口子，中性偏鴿，周三美聯(lián)儲(chǔ)理事戴利表示，越來(lái)越多的證據(jù)表明，關(guān)稅可能不會(huì)導(dǎo)致通脹大幅或持久飆升，這有助于增強(qiáng)秋季降息的理由。特朗普因?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)降息態(tài)度不滿，考慮提前宣布鮑威爾的接班人。市場(chǎng)降息預(yù)期有所上行，美債利率回落。
　　4)上周事件：5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速顯著下滑。
　　5)風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面超預(yù)期弱化、地緣沖突超預(yù)期升溫。