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核心觀點(diǎn)：
　　1)權(quán)益：上周市場(chǎng)放量上漲①關(guān)稅談判方面，日內(nèi)瓦會(huì)談后，伴隨著美方出臺(tái)部分對(duì)著中國(guó)的消極舉措，中美談判預(yù)期一度利多出盡。上周中美元首直接通話預(yù)期再度帶動(dòng)中美談判樂(lè)觀情緒，催化權(quán)益市場(chǎng)放量上漲，人民幣快速升值。周四國(guó)家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話，表示中方嚴(yán)肅認(rèn)真執(zhí)行了協(xié)議，美方應(yīng)實(shí)事求是看待取得的進(jìn)展，撤銷對(duì)中國(guó)實(shí)施的消極舉措②貨幣方面，6月6日開(kāi)展了1萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)操作，存單利率上行壓力緩解，一年期存單利率回落至1.67%附近，銀行端負(fù)債壓力邊際緩解，從信貸和資金層面對(duì)市場(chǎng)邊際上有所支撐。
　　2)固收：上周債市收益率下行。①上周催化方面，月初銀行間市場(chǎng)資金面保持舒適寬松，存款類機(jī)構(gòu)隔夜加權(quán)利率在1.4%附近窄幅波動(dòng)，非銀機(jī)構(gòu)質(zhì)押信用債融入隔夜利率仍在1.5%一線，1萬(wàn)億買斷式回購(gòu)緩解存單到期及銀行負(fù)債壓力，存單利率有所回落。中美談判在中美元首通話下邊際樂(lè)觀預(yù)期抬升，但在資金面寬松及基本面彈性仍舊偏弱情況下影響有限。②短期央行維持資金面平穩(wěn)寬松的確定性較高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。婚L(zhǎng)端受風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)，近期表現(xiàn)震蕩，綜合地產(chǎn)量?jī)r(jià)、大宗商品價(jià)格和社會(huì)融資需求等方面判斷，目前經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)能仍然較弱，價(jià)格壓力仍存，中長(zhǎng)期仍然受到基本面走弱和貨幣政策寬松支撐。
　　3)海外：美股上漲、美債利率上行、美元指數(shù)下行、人民幣升值、黃金上漲。①財(cái)政層面，前美國(guó)政府效率部（DOGE）顧問(wèn)、特斯拉CEO馬斯克加大了對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普標(biāo)志性減稅法案的攻勢(shì)，但美國(guó)國(guó)會(huì)共和黨人在特朗普與馬斯克的公開(kāi)紛爭(zhēng)中選擇站在特朗普一邊，這被視為稅改法案最終將順利過(guò)關(guān)的樂(lè)觀信號(hào)。法案通過(guò)將進(jìn)一步抬升財(cái)政赤字，財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂仍存，美債利率走高。②基本面層面，盡管上周5月ADP就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，但周五發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)高于預(yù)期、失業(yè)率持平預(yù)期，時(shí)薪增速高于預(yù)期保持粘性，整體依然反映就業(yè)市場(chǎng)短期仍延續(xù)韌性特征，緩解短期衰退擔(dān)憂，亦支撐美聯(lián)儲(chǔ)降息審慎的姿態(tài)，9月降息的概率小幅下降至50.7%。
　　4)風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面超預(yù)期弱化、中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期惡化。