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核心觀點(diǎn)
　　科創(chuàng)板2025年三季報(bào)披露完畢，盈利相較于中報(bào)進(jìn)一步提升，TMT和醫(yī)藥貢獻(xiàn)顯著。
　　整體維度：盈利轉(zhuǎn)負(fù)為正
　　整體法下，科創(chuàng)板2025Q3營業(yè)收入增長7%，歸母凈利潤同比為8%，較2025H1分別提升3個(gè)和24個(gè)百分點(diǎn)。具體到不同指數(shù)，科創(chuàng)50歸母凈利同比的降幅收窄，由H1的-42%收窄至Q3的-19%；科創(chuàng)100則由H1的152%回落至Q3的135%；科創(chuàng)200的歸母凈利同比有所提高，從H1的1%提升至Q3的3%。進(jìn)一步觀察影響較大的個(gè)股，根據(jù)25Q3相較于24Q3的歸母凈利潤差額，改善最為顯著的前十家公司集中在電子和醫(yī)藥行業(yè)。
　　行業(yè)維度：TMT表現(xiàn)亮眼
　　剔除公司數(shù)量少于5家的行業(yè)，整體法統(tǒng)計(jì)各行業(yè)的歸母凈利同比，汽車、計(jì)算機(jī)、通信、電子歸母凈利同比居前，分別為139%、131%、63%與56%。具體來看，計(jì)算機(jī)、通信、電子等科技行業(yè)歸母凈利增速居前，主要源自AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，特別是上游算力環(huán)節(jié)景氣加速釋放。汽車行業(yè)公司數(shù)量少，整體法口徑下，九號(hào)公司電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)的快速增長，帶動(dòng)行業(yè)盈利改善。電力設(shè)備仍為主要拖累行業(yè)，如果剔除電力設(shè)備行業(yè)，科創(chuàng)板的三季報(bào)歸母凈利增速提升至38%。
　　景氣前瞻：供需持續(xù)向好
　　就產(chǎn)能擴(kuò)張來看，通過上市公司財(cái)報(bào)中“在建工程和固定資產(chǎn)之和”作為觀測產(chǎn)能的近似指標(biāo)，并在整體法下統(tǒng)計(jì)環(huán)比變化。統(tǒng)計(jì)2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)，二級(jí)行業(yè)層面約八成行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張率為正。
　　就在手訂單來看，通過上市公司財(cái)報(bào)中“合同負(fù)債和預(yù)收賬款之和”作為觀測在手訂單的近似指標(biāo)，并在整體法下統(tǒng)計(jì)同比變化。統(tǒng)計(jì)2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)，在手訂單較上年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長的行業(yè)有生物制品、地面兵裝Ⅱ、光學(xué)光電子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期。統(tǒng)計(jì)口徑誤差風(fēng)險(xiǎn)。