>> 財通證券-家家悅(603708)持續(xù)加強供應鏈優(yōu)化，盈利能力提升-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿榮晨,楊瀾 |
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強化“生鮮+熟食”一站式競爭力。11月2日，公司與得利斯集團達成戰(zhàn)略合作，將在產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，渠道深耕、消費服務等領域的合作全面升級。得利斯是山東老牌肉制品企業(yè)，主業(yè)覆蓋生豬屠宰、生鮮豬肉、預制菜等，在山東、北京、陜西等地布局了5大生產(chǎn)基地，具備“從牧場到餐桌”的全鏈條能力。此次合作將進一步強化供應鏈上下游協(xié)同效率，通過定制化產(chǎn)品開發(fā)、全渠道資源賦能、數(shù)字化營銷聯(lián)動，以產(chǎn)銷深度融合推動行業(yè)升級
持續(xù)加強供應鏈的優(yōu)化，經(jīng)營效率提升。公司發(fā)布三季報，25年1-9月公司營收135.9億元，yoy-3.8%；歸母凈利潤2.1億元，yoy+9.4%；扣非歸母凈利潤2.0億元，yoy+25.8%。單三季度公司營收45.8億元，yoy3.9%，歸母凈利潤0.2億元，yoy+24.3%；扣非歸母凈利潤0.2億元，yoy+469.6%。主要系公司持續(xù)加強供應鏈的優(yōu)化和商品的開發(fā)，強化服務體驗和經(jīng)營效率的提升，提高運營質(zhì)量和服務能力，帶來了門店客流增長。
直營門店優(yōu)化布局。門店端看，25年9月底，公司門店總數(shù)1090家，其中直營店921家、加盟店169家，三季度新增直營店7家，加盟店13家，因公司布局優(yōu)化、門店搬遷、租賃合同終止等原因關閉門店14家。分業(yè)態(tài)看，綜合超市242家、社區(qū)生鮮食品超市400家、鄉(xiāng)村超市202家、零食店143家、好惠星折扣店7家、便利店等其他業(yè)態(tài)門店96家。
投資建議：我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入182.7/187.6/194.8億元，歸母凈利潤2.22/2.42/2.45億元。對應PE分別為30.9/28.3/28.0倍，維持“增持”評級。
風險提示：門店拓展不及預期；同店不及預期；門店調(diào)改不及預期
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