>> 招商期貨-尿素產(chǎn)業(yè)鏈周度報告：出口政策托底，短期反彈難改供需弱勢-251116
| 上傳日期： |
2025/11/16 |
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| 890KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李國洲 |
| 下載權限： |
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本期要點：
行情分析：成本端：短期動力煤供需偏緊，生產(chǎn)成本偏高，利潤偏低水平，成本支撐尚可；庫存端：企業(yè)庫存小幅下滑，仍處于歷史新高水平；進出口端：內外價格價差偏大，導致出口利潤扔偏高，短期出口政策放，預期后期進口量繼續(xù)放量。供需端：國內生產(chǎn)利潤盡管處于偏低水平，總開工率環(huán)比仍小幅回升，同比處于歷史高位水平；需求端：下游復合肥開工率小幅下滑，后期需求季節(jié)性走強，其他傳統(tǒng)需求穩(wěn)中偏弱。
核心觀點：短期成本端支撐尚可，產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅下降，處于歷史高位水平，基差偏弱，國產(chǎn)開工率環(huán)比回升，出口政策放開預期后期出口放量，下游總體需求環(huán)比季節(jié)性走弱，短期庫存高位，供需仍偏弱，出口政策放開，年前供需偏弱，單邊做逢高做空及1-5月差反套。
操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅去化，處于歷史新高水平，供應小幅回升處于高位，需求環(huán)比走弱，基差走弱，出口政策放開預期增加120萬噸出口，估值偏低，短期盤面震蕩為主，找機會逢高做空，后期關注出口放量情況及政策落地情況。
風險提示：上游投產(chǎn)情況，地緣政治情況，出口政策，下游補庫力度
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