>> 愛建證券-光儲行業(yè)周報：25Q3光伏組件出口超預(yù)期，儲能需求旺盛-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 1605KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
朱攀 |
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投資要點：
排產(chǎn)：1）光伏組件：據(jù)SMM，2025年下半年以來，光伏組件排產(chǎn)較為穩(wěn)定。11月國內(nèi)組件企業(yè)排產(chǎn)增減不一，頭部企業(yè)排產(chǎn)稍有上升，其他大多數(shù)企業(yè)減產(chǎn)清庫，整體排產(chǎn)較10月下降。SMM預(yù)計11月國內(nèi)光伏組件排產(chǎn)不足44.5GW，存在價格反彈之后企業(yè)利潤水平恢復(fù)提產(chǎn)的可能。2）電池：據(jù)大東時代智庫（TD）預(yù)測，2025年11月中國市場動力+儲能+消費類電池排產(chǎn)量209GWh，環(huán)比增長12.4%，同比增長64.6%，其中儲能電芯排產(chǎn)占比約為33.6%，頭部企業(yè)有效產(chǎn)能持續(xù)緊張；2025年11月全球市場動力+儲能+消費類電池排產(chǎn)量228GWh，環(huán)比增長11.2%。
價格：1）2025年10月，磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)（不含工商業(yè)儲能柜）入圍報價主要集中在0.43-0.7487元/Wh區(qū)間內(nèi)，平均報價0.5547元/Wh，中標(biāo)加權(quán)均價0.5248元/Wh，環(huán)比增加10%。其中，2h磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)入圍報價主要集中在0.485-0.7487元/Wh范圍內(nèi)，平均報價0.5683元/Wh，中標(biāo)加權(quán)均價0.5531元/Wh，環(huán)比下降5.5%；4h磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)入圍報價主要集中在0.43-0.65元/Wh范圍內(nèi)，平均報價0.5192元/Wh，中標(biāo)加權(quán)均價0.5089元/Wh，環(huán)比增加23.23%。2）上周多晶硅致密料價格52.00元/kg，183N單晶硅片于上周出現(xiàn)1.25元/片的低價成交，對整體價格形成一定松動，上周主流均價下探1.30元/片；3）TOPCon國內(nèi)集中式項目交付范圍落在0.64-0.70元/W；分布式項目落在0.66-0.70元/W左右；210N電池片上周均價0.30元/W。
需求：1）國內(nèi)：2025年9月國內(nèi)光伏新增裝機量為9.7GW，環(huán)比增長31.3%，同比下降53.8%。國內(nèi)1-9月累積新增光伏裝機240.27GW，同比增長49.3%。2025年10月，儲能EPC/PC（含直流側(cè)設(shè)備）、儲能系統(tǒng)和儲能電芯新增招標(biāo)項目共計12.7GW/38.7GWh，容量規(guī)模同比增長85%，環(huán)比下降11.24%。2）海外：據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，9月光伏組件出口額28億美元，同比增長39.0%，環(huán)比下降4.2%；1-9月累計出口額212億美元，同比下降14.0%；2025年9月，國內(nèi)光伏組件出口量約13億個，同比增長約140%，環(huán)比降低約13%；2025年9月逆變器出口額7.13億美元，同比增加5.01%，環(huán)比下降18.83%。1-9月累計出口額67.58億美元，同比增加6.76%。；2025年1-9月國內(nèi)光伏逆變器出口金額在區(qū)域結(jié)構(gòu)上存在差異。歐洲以26.7億美元居首；亞洲地區(qū)次之，出口額為23.72億美元，同時南美等新興市場提供了多元化增長潛力，2025年9月，中國逆變器出口澳大利亞金額同比增長率超300%，有望提供新的增長空間。
產(chǎn)業(yè)動態(tài)：國家能源局于11月12日印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)新能源集成融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》；2025年11月12日至13日，世界動力電池大會在四川宜賓舉行；11月12日，海博思創(chuàng)發(fā)布自愿性披露公告，宣布公司與寧德時代簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，旨在深化在儲能領(lǐng)域的合作。
投資建議：國內(nèi)2025年1-9月累積新增光伏裝機240.27GW，同比增長49.3%，2025年10月國內(nèi)儲能月度新增招標(biāo)容量同比增長85%，光伏組件和逆變器出口額同比增長，儲能系統(tǒng)中標(biāo)加權(quán)均價環(huán)比提升，建議關(guān)注光伏和儲能相關(guān)標(biāo)的。推薦陽光電源（300274.SZ）、南都電源（300068.SZ）、通潤裝備（002150.SZ）、華盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ）。
風(fēng)險提示：1）競爭加劇，導(dǎo)致毛利率降低；2）政策風(fēng)險，導(dǎo)致需求不及預(yù)期；3）國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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