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25Q3業(yè)績(jī)環(huán)比提升明顯，行業(yè)逆風(fēng)仍維持較高增速和較高水平盈利質(zhì)量
　　1）25Q1-Q3:營(yíng)收9.60億元，同比增18.65%；歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比增22.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比增21.14%。資產(chǎn)負(fù)債表方面，報(bào)告期末總資產(chǎn)達(dá)31.45億元，較年初大幅增長(zhǎng)42.12%，主要系公司為布局機(jī)器人業(yè)務(wù)，新增了對(duì)子公司的合并及對(duì)外投資，資產(chǎn)負(fù)債表中新增了長(zhǎng)期股權(quán)投資3.02億元和商譽(yù)1.49億元
　　2）25Q3：營(yíng)收3.87億元，同比增24.57%，環(huán)比增26.49%；歸母凈利潤(rùn)7985萬(wàn)元，同比增21.75%，環(huán)比增24.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)7637萬(wàn)元，同比增23.84%，環(huán)比增28.66%。Q3毛利率創(chuàng)下38%的新高，顯示公司在汽零行業(yè)逆風(fēng)情形下仍維持較高增速和較高水平盈利質(zhì)量。
　　“最嚴(yán)電池安全令”提升絕緣防火云母需求，主業(yè)預(yù)計(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　公司云母產(chǎn)品是新能源車熱失控（起火、爆炸）防護(hù)核心部件，“史上最嚴(yán)電池安全令”——GB38031-2025將于2026年7月1日起實(shí)施，熱失控防護(hù)要求從“提前5分鐘預(yù)警”修改為“電池?zé)崾Э睾蟛黄鸹鸩槐ā?。公司產(chǎn)品云母結(jié)構(gòu)件為新能源車熱失控防護(hù)關(guān)鍵材料，需求預(yù)計(jì)持續(xù)提升。
　　大力投入布局，人形機(jī)器人零部件業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，預(yù)計(jì)將迎來(lái)爆發(fā)
　　2025年4月，公司收購(gòu)了上海狄茲精密機(jī)械有限公司51%的股權(quán)；2025年7月，公司收購(gòu)了廣州金力智能傳動(dòng)技術(shù)股份有限公司15%的股權(quán)，有助于公司快速進(jìn)入精密傳動(dòng)、智能裝備和人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域。公司目前已與國(guó)內(nèi)外眾多頭部機(jī)器人公司開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，業(yè)務(wù)已初具規(guī)模。為保障機(jī)器人業(yè)務(wù)產(chǎn)能，公司成立泰國(guó)子公司，目前根據(jù)主要客戶的需求指引，公司正在加快自有廠房建設(shè)和項(xiàng)目投入，以最快的速度滿足目前主要客戶對(duì)機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品的需求，計(jì)劃在明年第一、第二季度實(shí)現(xiàn)在泰國(guó)生產(chǎn)基地對(duì)機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品的穩(wěn)定生產(chǎn)和供貨能力。特斯拉人形機(jī)器人量產(chǎn)在即，公司業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將迎來(lái)爆發(fā)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年：營(yíng)收為14.23、24.81、41.78億元，CAGR達(dá)54.4%；歸母凈利潤(rùn)為2.77、4.85、8.39億元，CAGR達(dá)53.9%；公司作為新能源云母材料賽道龍頭，護(hù)城河牢固、業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，海外需求不及預(yù)期，技術(shù)更新進(jìn)展低于預(yù)期