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今日焦點(diǎn):
　　快手(1024 HK,港幣63.50元,市值港幣2,750億元) AI驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)與戰(zhàn)略擴(kuò)張
　　快手2025年第三季收入達(dá)人民幣356億元（同比增長(zhǎng)14.2% /環(huán)比增長(zhǎng)1.4%），較市場(chǎng)預(yù)期的人民幣353億元高出0.7%。
　　1).線上營(yíng)銷服務(wù)收入為人民幣201億元（同比增長(zhǎng)14% /環(huán)比增長(zhǎng)1.5%），較市場(chǎng)預(yù)期高出1%。增長(zhǎng)主要受惠於AI模型改進(jìn)及「全自動(dòng)投放」系統(tǒng)，推動(dòng)外部廣告滲透率提升至70%以上。短內(nèi)容消費(fèi)增長(zhǎng)亦貢獻(xiàn)了更高的營(yíng)銷收入。
　　2).直播業(yè)務(wù)收入為人民幣96億元（同比增長(zhǎng)2.81% /環(huán)比下降4%）。表現(xiàn)略低於預(yù)期，主要由於季節(jié)性波動(dòng)及競(jìng)爭(zhēng)加劇。然而，快手持續(xù)優(yōu)化其生態(tài)系統(tǒng)，合作的公會(huì)數(shù)量同比增長(zhǎng)超過17%，受託管主播數(shù)量同比增長(zhǎng)超過20%。AI驅(qū)動(dòng)的「AI萬象」禮物定制功能提升了用戶互動(dòng)及付費(fèi)意願(yuàn)。
　　3).電子商務(wù)商品交易總額（GMV）在2025年第三季同比增長(zhǎng)15.2%，達(dá)人民幣3,850億元，變現(xiàn)率為1.45%。增長(zhǎng)主要?dú)w因於商家激勵(lì)措施組合，以及公司持續(xù)協(xié)助商家在其平臺(tái)上建立全領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)生態(tài)。
　　4). Kling AI在此期間收入超過人民幣3億元，得益於其應(yīng)用範(fàn)圍擴(kuò)大。於2025年推出的2.5 Turbo模型，改善了文本回應(yīng)、動(dòng)態(tài)效果和風(fēng)格保持，同時(shí)將生成成本降低了近30%。發(fā)布十天內(nèi)，其在Artificial Analysis的全球文字生成視頻及圖片生成視頻排行榜上位居榜首，鞏固了其在視頻生成行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。
　　2025年第三季毛利率同比提升40個(gè)基點(diǎn)至54.7%，主要驅(qū)動(dòng)因素是廣告和電商業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及AI技術(shù)帶來的成本優(yōu)化。
　　用戶生態(tài)韌性：快手的平均日活躍用戶及月活躍用戶均創(chuàng)新高，分別達(dá)到4.162億及7.311億，環(huán)比淨(jìng)增720萬及1,800萬。每名日活躍用戶平均每日使用時(shí)長(zhǎng)為134.1分鐘，總用戶時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)3.6%。DAU/MAU比率維持在57%的高水平，顯示出強(qiáng)大的用戶參與度。在保持中國(guó)北方市場(chǎng)穩(wěn)固用戶基礎(chǔ)的同時(shí)，快手正積極擴(kuò)展南方市場(chǎng)，增加中老年用戶及三、四線城市年輕用戶的滲透率。