>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大?。?/td>
| 838KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王學(xué)宏,劉恩妍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
今日焦點:
美高梅中國（2282 HK，股價HK$15.24，市值580億港元）3Q25創(chuàng)下季度歷史紀(jì)錄。
3Q25經(jīng)調(diào)整EBITDA表現(xiàn)強勁，但利潤率環(huán)比下滑。儘管9月受颱風(fēng)「樺加沙」影響導(dǎo)致營運短暫中斷，公司第三季業(yè)績穩(wěn)健，收入與經(jīng)調(diào)整EBITDA均創(chuàng)第三季歷史新高。受中場賭檯投注額年增18%的強勁帶動，淨(jìng)收入同比增長17%至85億港元。經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長20%至24億港元。EBITDA利潤率為27.9%，環(huán)比下降1個百分點，其中美獅美高梅下降0.5個百分點、澳門美高梅下降1.9個百分點，反映市場競爭加劇，且半島物業(yè)面臨更大經(jīng)營壓力。
路氹物業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑，半島業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進。受益于第三季貴賓業(yè)務(wù)強勁增長及中場業(yè)務(wù)穩(wěn)健貢獻，美獅美高梅收入年增22%至51億港元，經(jīng)調(diào)整EBITDA年增23%至15億港元。全新高端博彩區(qū)「Alpha Club」於9月底開幕，設(shè)有20張賭檯，佔地3.5萬平方英尺。管理層表示Alpha Club深受高端客戶好評。同時，美獅美高梅正將160間標(biāo)準(zhǔn)客房改建成63間新套房，預(yù)計2026年第一季完成。結(jié)合其他裝修項目，這些升級措施有望強化其高端市場定位。澳門美高梅收入錄得34億港元，經(jīng)調(diào)整EBITDA為9.14億港元。澳門半島貴賓業(yè)務(wù)較去年同期轉(zhuǎn)弱，但中場及總博彩收入均實現(xiàn)低個位數(shù)增長。
各業(yè)務(wù)板塊增長均超越行業(yè)水準(zhǔn)。總博彩收入年增20%至95億港元（行業(yè)：+13%）。第三季市佔率達15.5%，同比提升0.7個百分點，環(huán)比下降1.1個百分點（主要受第二季高基數(shù)影響）。其中美獅美高梅市佔率9.4%、美高梅澳門6.1%。受投注額年增22%與贏率提升0.66個百分點帶動，VIP博彩收入連續(xù)兩季實現(xiàn)超45%同比增長至11億港元（行業(yè)同比+ 29%）。中場博彩收入年增17%至79億港元（行業(yè)：+7%），主要受期內(nèi)強勁客流推動。角子機博彩收入為55.5億港元，年增12%（行業(yè)：+10%）。
10月博彩收入創(chuàng)六年新高。根據(jù)博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局數(shù)據(jù)，澳門10月博彩收入（GGR）達241億澳門元，同比增長16%、環(huán)比大幅攀升32%，較市場預(yù)期高出4個百分點，創(chuàng)下疫情後單月新高。儘管國慶黃金週期間面臨三重擾動，颱風(fēng)導(dǎo)致出行受阻、中場市場表現(xiàn)疲軟、一級方程式（F1）新加坡大獎賽分流部分高端客群，但黃金週後需求集中釋放形成強勁支撐，推動全月業(yè)績超預(yù)期。市場普遍認為，部分高端客戶將原定黃金週的出行計劃延後至中下旬，成為後續(xù)增長的核心動力。美高梅中國也透漏公司10月市場份額預(yù)計將達16.5%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁。
我們觀點：美高梅中國憑藉強健的營運韌性與行業(yè)領(lǐng)先的業(yè)務(wù)實力，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼。3Q25業(yè)績創(chuàng)下季度歷史紀(jì)錄，10月市場份額預(yù)估達16.5%的歷史新高，充分驗證其競爭優(yōu)勢.後續(xù)隨著美高梅路氹「Alpha Club」順利投運並持續(xù)收獲高端客群認可，疊加豪華套房改建項目逐步落地，預(yù)計將進一步夯實其高端市場佈局、吸引高價值客群流入?；渡鲜鰳I(yè)務(wù)亮點與增長潛力，美高梅中國有望在短期內(nèi)成為澳門博彩行業(yè)中市佔率持續(xù)提升的標(biāo)的之一。該股目前2026年EV/EBITDAR為7.9倍。
|
|
