>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
大小： |
750KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
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作者： |
王學宏,劉恩妍 |
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今日焦點:
寧德時代(3750.HK,港幣528.00元,市值2.40萬億港元)需求強勁帶動盈利創(chuàng)新高
需求強勁支持穩(wěn)健增長：寧德時代於2025年第三季實現營收1,040億元人民幣，同比增長12.9%，維持穩(wěn)定增長態(tài)勢。收入增長主要受兩大因素驅動：1).在電動車產量持續(xù)增長的帶動下，電池需求保持強勁。具體而言，動力電池出貨量達到132 GWh，同比增長40.4%，環(huán)比增長10%。2).儲能業(yè)務產能滿載，整個季度銷售動能強勁，其出貨量達到33 GWh，同比增長6.5%，環(huán)比增長10%。此外，截至2025年9月30日，寧德時代的合同負債金額達到4,060億元人民幣，同比增長46%，而庫存為800億元人民幣，同比增長10.9%，反映需求旺盛及業(yè)務健康擴張。毛利率提升至25.8%，在更佳的成本控制及優(yōu)化的產品組合支持下，延續(xù)上升趨勢。
效率提升與盈利能力創(chuàng)紀錄：銷售、管理及研發(fā)費用分別為7.90億元、31.0億元及49.7億元人民幣，分別佔總收入的0.8%、3.0%及4.8%。合計營業(yè)費用佔收入比率為8.5%，相較2024年第四季15.4%的高峰持續(xù)改善。歸屬母公司淨利潤創(chuàng)下186億元人民幣的歷史新高，同比大幅增長41.2%，淨利率同創(chuàng)17.8%的歷史新高。強勁的盈利表現受到資產減值損失減少、匯兌收益及淨利息收入增加所支持。總體而言，寧德時代的盈利能力進一步增強，彰顯其提升的成本效益及穩(wěn)健的財務執(zhí)行力。
我們的觀點：儘管我們預期其上市後不久將交出理想業(yè)績，但行業(yè)需求依然強勁，寧德時代正處於滿產狀態(tài)，並維持穩(wěn)固的訂單儲備。國內及海外產能擴張均穩(wěn)步推進，為出貨量及利潤增長奠定基礎。隨著新生產線投產及規(guī)模經濟效益提升，我們預期盈利將有進一步上行空間?？傮w而言，我們仍看好寧德時代憑藉其技術優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及嚴謹的執(zhí)行力，在全球電池產業(yè)的長期領導地位。該股目前交易於32倍2025財年預測市盈率。(研究部)
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