>> 招商證券-BOSS直聘(BZ.US)招聘需求邊際改善，盈利能力持續(xù)提升-251119
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
大?。?/td>
| 619KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
丁浙川,李秀敏,潘威全 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
11月18日，BOSS直聘發(fā)布25Q3業(yè)績，公司2025Q3實現(xiàn)營收21.6億元/+13.2%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤10.2億元/+37.6%，整體收入與指引基本一致，業(yè)績表現(xiàn)略超市場預(yù)期；25Q3公司用戶維持強勁增長，MAU（平均月活躍用戶）為6380萬人/+10.0%，過去12個月付費企業(yè)客戶總數(shù)為680萬/+13.3%。25Q3以來國內(nèi)招聘行業(yè)景氣度穩(wěn)步復(fù)蘇，藍(lán)領(lǐng)/制造業(yè)招聘需求穩(wěn)步增長，小微企業(yè)持續(xù)恢復(fù)，收入&現(xiàn)金收款均有所改善，疊加公司持續(xù)推進成本管控和降本增效，助力業(yè)績提速釋放。考慮到宏觀經(jīng)濟&招聘需求的邊際改善，因此我們小幅上調(diào)公司業(yè)績預(yù)期，維持“強烈推薦”評級。
收入穩(wěn)步增長，業(yè)績表現(xiàn)略超市場預(yù)期。公司2025Q3實現(xiàn)營收21.6億元/+13.2%（一致預(yù)期21.5億元/+12.2%），歸母凈利潤8.1億元/+72.2%。經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤10.2億元/+37.6%（一致預(yù)期9.1億元/+22.3%），整體收入符合指引，業(yè)績略超市場預(yù)期，主要系費用端顯著優(yōu)化。分業(yè)務(wù)方面，企業(yè)客戶的在線招聘服務(wù)收入為21.5億元/+13.6%，主要系用戶拓展驅(qū)動收入增長，其他服務(wù)收入0.2億元/-26.9%。
公司用戶延續(xù)增長趨勢，付費企業(yè)用戶數(shù)同比上升13.3%。公司截至2025Q3的MAU（平均月活躍用戶）為6380萬人/+10.0%；截至25Q3末，過去12個月付費企業(yè)客戶總數(shù)為680萬/+13.3%，用戶端延續(xù)穩(wěn)步增長趨勢。
毛利率整體穩(wěn)定，期間費用率持續(xù)優(yōu)化。2025Q3公司毛利率85.8%/+2.2pct，銷售/研發(fā)/管理費用率分別為18.2%/18.9%/16.7%，同比變動-9.1pct/-5.4pct/+2.0pct，得益于公司持續(xù)推進降本增效&營銷費用大幅減少，盈利能力持續(xù)改善，經(jīng)調(diào)整歸母凈利率47.3%/+8.4pct。整體盈利能力超市場預(yù)期，隨著公司未來持續(xù)推進降本增效，看好2025年盈利能力持續(xù)改善。
投資建議：25Q3以來國內(nèi)招聘行業(yè)景氣度穩(wěn)步復(fù)蘇，藍(lán)領(lǐng)/制造業(yè)招聘需求穩(wěn)步增長，小微企業(yè)持續(xù)恢復(fù)，現(xiàn)金收款同比持續(xù)改善，付費用戶延續(xù)穩(wěn)增長，疊加公司持續(xù)推進成本管控和降本增效，助力業(yè)績提速釋放?？紤]到宏觀經(jīng)濟&招聘需求的邊際改善，因此我們小幅上調(diào)公司業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤35.2/39.1/43.9億元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險；用戶增長不及預(yù)期；用戶付費意愿下滑。
|
|
